<![CDATA[晴耕雨读]]>

<![CDATA[晴耕雨读]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com zh-CN Tue, 5 Aug 2008 10:00:07 +0800 Tue, 5 Aug 2008 10:00:07 +0800 http://blogs.law.harvard.edu/tech/rss 120 <![CDATA[晴耕雨读]]> http://ava.blog.163.com/photo/iO4n3ZzUKlQz36I8tP5pNA==/172825635700368175.jpg http://guanqingyoublog.blog.163.com <![CDATA[对话：疯狂的石油谁让油价咝咝发烫 ]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920087595844640 http://futures.hexun.com/2008-08-04/107893904.html]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920087595844640 0 http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920087595844640 Tue, 5 Aug 2008 09:58:44 +0800 2008-08-05T09:58:44+08:00 <![CDATA[预期创造未来]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/752326192008749577116

预期创造未来

管清友

国际油价在最近十几个交易日里经历了一波快速回落，从147美元一线最低跌至120美元，其下跌幅度最大超过18％。按照历史经验，每年秋季油价会出现一定程度的回落。其中原因主要有二：一是气象部门对飓风季节的自然灾害有了比较明确的预测。对于气象预报来说，时间越临近，预报准确的概率就越大。石油市场上的投资者对于飓风等外部自然冲击有了明确的预期。二是每年秋季各种经济数据会密集发布，对本年度的经济进行盘点，对来年的数据进行预测。投资者会根据各种数据来判断来年的经济和政治形势，调整自己的投资行为。投资和投机行为的变化必然导致油价的剧烈波动。然而，在十几个交易日中出现如此大的跌幅也是以往没有的。这真是“萧瑟秋风，今又是，换了人间”。

石油期货市场的基本功能是规避风险和发现价格，因此，期货价格走势是石油市场上多种因素相互作用的结果，这些因素包括：原油供给和需求、石油公司的成品油供给、自然因素和地缘政治因素等外部不确定冲击、库存、美元汇率波动、投机资金的流动等等。每个时期影响价格的主要因素不同。例如，中国需求因素、美元贬值因素、中东局势等都在一定时期成为影响油价的主要因素。

七月中旬以来的价格暴跌进一步印证了人们关于投机造就高油价的猜测。而我们看到，短期之内大量的卖空资金涌出期货市场确实导致油价暴跌。在此期间，供需基本面等因素并没有发生实质性变化。但问题在于，预期发生变化了。这次下跌的主要原因恐怕还是在于对世界经济前景的担忧和预期。根据IMF的预计，2008年年全球经济增长将由去年的4.9%大幅降至3.7%。美国第二季度的GDP增长速度为1.9%，虽然高于第一季度，但低于市场预期的2.3%。这说明美国经济疲软的态势可能会持续。日本最近公布的经济数据显示，GDP和工业生产增长速度分别为1%和2.8%，符合市场预期。但失业率达到4.1%之高，已经连续三个月高于4%。在经过若干年通货紧缩之后，日本核心CPI上升到1.9%。失业率居高不下和核心CPI增速上升则引发了市场担忧。欧洲经济也难以独善其身。由于美国经济下滑一般滞后一年反映到欧洲，所以市场对欧洲未来一年的经济走势也并不乐观。作为世界经济的另一架引擎，中国经济也出现增长放缓。7月25日中共中央政治局召开会议，提出把“保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨”作为宏观调控的首要任务，这表明，年初制定的“双防”目标已经开始让位于“一保一控”。

实际上，仅仅从需求增长的角度是无法解释油价暴涨的。过去五年，全球石油需求的增长速度不足1％，但价格却上涨了四五倍。即便不用美元而是用欧元或人民币来计算，油价涨幅仍然惊人，并超过历史水平。对美元贬值以及通货膨胀的预期使得大量的投资基金选择长期投资规避通胀风险。而短期内又有大量的投机资本利用各种题材炒作或预期进入石油市场，放大了油价上涨的趋势。正如美国经济学家汉密尔顿指出的那样：卖出到期合约的投机者发现，不断增加的期货购买量转化为不断增长的期货和现货价格，可导致自我实现的预期和投机。

预期影响投资者行为与金融市场的自身特点有关。除去套期保值头寸，金融市场的资金流动是收益最大化为前提的，只要认为有利可图，资金就会根据预期做多或者做空。因此，从较短的观察尺度（比如几个交易日或者一两周时间内）来看，预期的变化确实会导致资金的流进或流出，进而影响石油价格。当然，一些以长期投资为目的的商品指数基金（大规模买入以原油为代表的一篮子大宗商品以对冲通货膨胀风险）并不一定在意短期的波动。只要通胀预期仍然存在，这些基金仍然会存在于金融市场。而新千年以来的原油大牛市就与这类基金长期存在于市场并持续做多有关。

意大利学者克劳曾经说，石油市场最大的特点就是其不确定性。因此，关于未来油价的走势，确定观察尺度非常重要。如果用十年的眼光来看，十几个交易日的下跌没有什么意义。而对于投资者或者投机者来说，长期的观察尺度也没有意义。正如凯恩斯的那句名言，“在长期，我们都死了”。如果从未来几个月的观察尺度来看，不排除在未来几个月伊朗局势有恶化的可能。一旦这种预期成为市场共识，油价必然重新回到上升通道，甚至再创历史新高。就我个人来看，这种可能性很大。

布达佩斯俱乐部主席拉兹洛说过，未来不是被预见，而是被创造。从投机与油价波动的关系来看，预见（预期）也在不断地创造未来。石油市场正是如此。

作者系清华大学国情研究中心博士。本文仅为个人观点，不代表所在机构。

]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/752326192008749577116 10 http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/752326192008749577116 Mon, 4 Aug 2008 09:57:07 +0800 2008-08-04T09:57:07+08:00 <![CDATA[麻烦的减排]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920087191127 麻烦的减排

管清友

在本年度的八国集团峰会上，八国集团领导人就减排目标联合发表了一份声明。该声明指出，八国寻求与《联合国气候变化框架公约》其他缔约国共同实现到2050年将全球温室气体排放量减少至少一半的长期目标，并在公约相关谈判中与这些国家讨论并通过这一目标。八国集团关于减排目标的声明没有提及减排所参照地基准年份。据路透社的报道，日本首相福田康夫表示，G8领导人通过的在2050年之前让温室气体排放减半的目标，是以“当前水准”基准。“当前水准”是个比较模糊的概念。既然声明中没有明确指出基准年份，那么这个“当前水准”肯定要晚于联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）以及欧盟所倡导的1990年这个基准年份。

此外，这个声明也没有提及IPCC所倡导的2020年中期减排目标。从这一角度看，没有中期目标的减排计划本质上是一张空头支票，同时也把减排的责任推给了后来的领导人和民众。实际上，2007年6月上旬的八国峰会已经就各国应对气候变化问题形成了一致的表态。八国领导人在联合声明中表示同意认真考虑欧盟、加拿大、日本等方提出关于到2050年全球温室气体排放量比1990年至少降低50％的建议，并希望温室气体排放大国都为此而努力。去年的这份声明明确指出了各国减排的基准年份，并指出为在2009年以前达成一项新的全球减排框架协议，排放全球大部分温室气体的经济大国应在2008年底前就各自为全球协议做出的具体贡献取得共识。

今年的八国峰会落实了去年峰会的声明，虽然八国在减排的基准年份上做起了文字游戏，但总算有了一定的进步。值得注意的是，在欧盟和发展中国家以及一些绿色组织的敦促下，美国改变了原来的立场，与其他发达国家一起做出了减排承诺。此前，美国一直坚持，除非发展中国家也同意减排，否则拒绝支持任何固定量化的减排目标。从这一点来看，这次八国峰会还是取得了一定的成果的。

不过，应对气候变化的全球治理依然没有跳出“囚徒困境”的窠臼，发达国家和发展中国家没有达成共识。会后，与会的五大发展中国家（G5）也发表声明指出，发达国家应在2012年后率先进行减排，2020年在1990年基础上减排至少25%-40%，2050年减排80%-95%。

实际上，八国集团均未能实现《京都议定书》规定的减排目标。根据Ecofys 咨询公司《2008年八国集团气候评分卡》，没有任何一个发达的工业化国家为防止全球气温升高超过2摄氏度而实现了所要求的减排量，其中美国表现最差。目前来看，八国集团实现《京都议定书》规定的减排目标非常困难。因此，G5坚持《联合国气候变化框架公约》及其《京都议定书》规定的目标要求发达国家减排没有意义。而且，京都议定书设定的减排目标区间跨度过大，也不利于激励这些国家减排。

发展中国家是否也需要承诺具体的减排义务并公布减排时间表可能不是什么科学问题，而是政治问题，或者说道义问题。富国应当承担减排的主要责任，这是毫无疑问的。连英国《金融时报》的专栏作家马丁·沃尔夫也指出，有三种强有力的证据说明为什么这样的成本必须由高收入国家承担：第一，是他们导致了目前这样的问题；第二，他们的人均排放量仍然远远高于其他国家；第三，他们有能力承担这样的成本。全球现有的人类所排放的温室气体中有五分之三是由高收入国家造成的。2004年，美国的人均排放量是中国的5倍和印度的17倍。

要实现全球气候政策良治，光靠征收碳税和清洁发展机制（CDM）是不够的，没有对发展中国家的补偿机制，发达国家与发展中国家就很难实现合作。理由很简单：你们富国把气候弄成这个样子，凭什么让我们来买单？

但问题在于，没有发展中国家积极参与，全球减排的目标是无法难以实现的。有关气候变化问题的研究表明，全球减排的时间越晚，需要减排的数量就越大，减排的手段也需要更为激进。时间不等人！如果发展中国家不参与进来，到时候受害的是所有人，而不仅仅是发达国家。

中国是比较特殊的一员。目前面临的情况是：人均排放低，总量排放和增量排放高，所以你很难把中国单单看作发达国家或是发展中国家。中国对减排计划的态度既可以是保守的——坚持发展中国家立场，也可以是激进的——坚持G8的立场。中国既可能面临非常尴尬的境地，也可以选择积极主动的立场。如何选择，完全取决于我国对外部环境和基本国情的判断。

我不赞成用阴谋论的思维来看待国际上的减排压力。6月27日，我曾去参加中国外交学会与英国气候组织举办“高端对话：全球气候变化趋向与中国未来低碳之路”。当时有人问到英国前首相托尼?布莱尔，西方国家希望中国怎么做？我记得布莱尔表示，西方社会希望得到中国一个可置信的承诺，以表明中国参与应对气候变化的积极态度（大意）。东西方的思维方式还是有很大区别的。我们往往习惯于努力做，但还没有习惯努力说。而西方社会是很在意我们怎么说的。在我看来，有时候在国际场合，怎么说其实也挺重要的。实际上，中国一直是以积极的姿态应对气候变化。但在这次会议上，中国没有就减排的中长期目标做出承诺，也没有公布中国实施减排的时间表。

长远来看，中国崛起取决于两大因素：一是国内的发展态势，二是国际环境。国际环境对于中国崛起至关重要。良好的国际环境意味着中国必须通过承担国际义务赢得国际社会的尊重。同时，中国需要利用这种良好的国际环境促进国内改革与发展。应对气候变化，积极参与减排是中国实现经济发展模式转型的重要外部推动力，与中央提出的科学发展、和谐发展、建设生态文明的指导思想也是一致的，中国是可以为世界做出绿色贡献的。

现在中国面临的国际压力其实很大。西方大国的总统、总理们来到中国就谈气候变化，在国际场合就更不用说了。我们毕竟已经是世界最大的温室气体排放国之一（第一还是第二有点争议），增量排放最大的国家。这种压力恐怕还不仅仅是言辞和气氛上的，未来我们很可能还会面临诸如绿色贸易壁垒等措施的限制。这些措施到最后可能是逼着我们不得不减排，走低碳经济之路。既然如此，我们为什么不更主动些呢？而对于我国决策者来说，这恐怕不是一个简单的技术层面的决策，而是一个长远的政治决策。

作者系清华大学国情研究中心博士。本文仅为个人观点，不代表所在机构。

http://www.cnstock.com/jrpl/2008-08/01/content_3550786.htm

]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920087191127 5 http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920087191127 Fri, 1 Aug 2008 09:11:02 +0800 2008-08-01T09:11:02+08:00 <![CDATA[投机影响油价吗？——基于贸易中介视角的分析 ]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/75232619200863154843497

投机影响油价吗？——基于贸易中介视角的分析

孙泽生管清友（浙江大学经济学院、清华大学国情研究中心）

2003年以来，国际油价从每桶30美元左右上涨至2008年 140美元的高位。无论以名义价格还是真实价格来看，国际油价都达到了1970年代石油危机以来的最高点。高油价刺激了全球性的资源性商品价格上涨，也推动了全球性通货膨胀的形成和扩散。与此同时，投机是否推高油价的争论也不绝于耳。我们也看到，油价上涨和投机规模扩大几乎同时发生。纽约商品交易所原油期货交易量在最近几年直线上升。据Masters（2008）估计，流到商品市场的资产从2003年末的130亿美元猛增到2008年3月的2600亿美元，其中约70%与石油等能源有关。在笔者的研究经历当中，在本轮油价上涨之初就不断有学者和机构指出投机推高油价，并认为国际石油期货商故意抬高油价。我们的疑问是，如何界定投机行为？投机是如何影响油价的？仅仅是投机行为能够在短短几年时间内把国际油价推高300％吗？2008年以来，国际货币基金组织（IMF）、欧盟、国际能源署（IEA）、美国国会、美国商品期货交易委员会（CFTC）等纷纷宣布调查石油市场中的投机行为，但至今也没有比较统一的结论。CFTC在2008年6月16日在给美国国会的一封信中表示，投机交易占美国原油市场关键原油期货合约交易的70%，但投机交易份额提高并不意味着投机交易推高油价。

投机行为与期货市场密不可分。而石油期货市场的形成则根源于石油市场结构和定价体制的演变。基于此，本文从贸易中介的视角，探讨期货市场、对冲基金投机行为影响油价的机理，并分析当前高油价的成因，最后提出高油价的全球治理思路。

]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/75232619200863154843497 4 http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/75232619200863154843497 Thu, 31 Jul 2008 17:48:43 +0800 2008-07-31T17:48:43+08:00 <![CDATA[高油价、投机及其他]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920086244475599

我念博士的时候，油价的话题似乎还不算是一个热点问题。我记得导师张宇燕教授帮我确定石油价格这一主题的初衷是，在石油市场这一特定研究对象上检验国际政治经济学的理论分析方法。论文完成后，我自己的一个感觉是，恐怕再也没有一个研究对象能够更加适用于国际政治经济学的研究方法了。

后来，国际油价在短短几年中暴涨了几倍，这一话题忽然也成了热点问题。于是，我这个能源市场的研究者经常被“邀请”对石油市场及其价格波动做出解释。一个搞私募基金的朋友有一次告诉我，因为我在2006年7月份提出要出现一波油价下跌——理论上叫做低油价周期，他及早的平掉了燃料油期货上的单子，避免了很大的损失。其实，倒真不是因为我的说法就是正确的，恐怕大部分因素还是因为他们想找到专门在研究这个问题的所谓专家吧。而对趋势的判断偶尔正确，我自己认为那不过是巧合或者运气比较好而已。对油价走势的判断真正能够做到非常准确并能从中获益的，仅仅是极少数人。

而研究者对影响油价波动的因素也无非是以下几个：供给需求、美元、投机、地缘政治等。专家掌握的这些因素与普通人也没有什么两样，我们倒没有必要过分迷信专业的研究者的结论。我觉得所有的专家，包括我自己，都应该有一个比较清醒的认识，那就是在大部分情况下，专家之所以受到重视并不是因为你的研究有多出色，而仅仅是因为你研究的问题大家比较关注。当然，很多专家是因为自己的研究很出色而受到大家关注，这才是专家和专业研究的本来意义。

上面这些算是题外话了。但我觉得说说这些非常有必要，也是给自己提个醒。事实上，我自己倒更愿意从历史和理论的背景去分析和思考自己所从事的研究领域。

我之前曾经在一篇文章中提出，现在石油价格上涨，实际上是在全球化背景之下，特别是金融全球化背景之下，旧世界对新世界崛起的一种反应。随着中国、印度为代表的新兴经济体的崛起，旧的政治经济格局被打破，新的世界政治经济格局正在形成。而大国的崛起是影响价格的，“价格”的含义有两个方面：一方面，大国崛起增强了其本身的讨价还价能力；另一方面，大国崛起影响世界市场价格，比如世界的粮食价格、资源能源价格等都发生了变化，高油价只是新世界格局当中的一个表现形式而已。实际上这样的例子很多，比如，在某种程度上，我们可以把美元从新千年以来的持续大幅度贬值，看作是旧世界对新世界的一种反应。即，老帝国衰落了，新的大国崛起了，美元作为世界货币的地位在衰落。

从这一背景来解释高油价，意在说明，此轮油价上涨可以划归需求驱动型。如此说来，投机对于高油价的贡献度几乎可以忽略不计。如果说需求驱动是海浪的话，那么投机因素仅仅是几朵浪花。

1992年邓小平同志南巡以后，中国崛起之路进入了加速阶段。从原油需求角度来讲，中国从1993年开始变成净石油进口国。印度也在1990年代末期走上了崛起之路。以中国、印度为代表的新兴经济体的需求已经开始在慢慢地影响石油市场。2000年以后，伴随世界主要经济体经济的上升周期，以及主要经济体为了应对世界经济衰退而实行的宽松货币政策，全球经济进入了一个高增长、低通胀的大繁荣时期。新兴经济体无疑是其中最耀眼的明星。石油价格也是在这个周期当中出现上涨。

当然，这并不是说供给方面不重要。从供给角度来说，石油经济危机之后，从1981年一直到1990年代末期，石油价格经历了长达二十年的低油价周期。由于欧佩克国家在石油危机期间进行了大量的石油投资，开发了很多油田，出现了产能过剩。人为的制造供应短缺必然导致脱离需求支撑的价格泡沫产生。而石油危机时期的高油价也导致需求锐减，欧佩克必须扩大产能来维持其目标收益。当时，亚洲四小龙的崛起还不足以影响石油市场的供求关系。从政治角度讲，1980年代以来，国际局势总体出现了缓和迹象，德国统一，苏联解体，世界政治的主导权重新回到了西方国家手中。二十年的低油价周期实际上是对供给和需求的一种共同反应。但是，新兴经济体的崛起改变了这一格局。进入新千年，尽管原油供应也在增加，但是仍然赶不上需求的增长速度。而且，原油供应受到认为的干预和控制，供应的波动幅度很大，不稳定，不确定，也增加了市场预期的不稳定以及价格的暴涨暴跌。

从这两个角度来说，供给和需求是决定石油价格长期最基本的走势。应该说，在这一基本动因的支撑下，油价波动还会受到其他因素的影响，这些因素有时甚至导致油价完全脱离基本面。比如，短期内，大量投机资本流入石油市场确实会推高价格。但是价格要持续上涨必然要有供需基本面的支撑。

在本轮油价上涨当中，美元和投机因素以及地缘政治因素对石油价格上涨起到一定作用，但长期来看不是主要作用。如果我们用美元指数把石油价格重新换算一下，就会发现美元贬值对石油价格上涨只贡献了三分之一，投机虽然在短期内会推高或者抑制石油价格的波动，但是从较长时间看，投机必须要基于它对供求基本面的判断和预期。

支持投资者做多或者做空行为的是投资者对市场的预期。金融市场不是看实质性供给与需求有什么不平衡的问题，而是在于是否形成了预期。一旦供给和需求存在失衡的可能性，这种预期就会被炒作，就会有各种各样的题材被拿来炒作。2006年以前，中国威胁论是一个题材。美国次贷危机之后，美元贬值又成为一个炒作题材。无论是对粮食的炒作，还是对石油的炒作，实际上供给需求没有太大的变化。问题在于只要这种预期被制造出来了，就会成为金融市场炒作的由头。很多大的投行制造了这种紧张气氛或者是高油价的泡沫，他们也从中渔利。短期内，预期发生变化，势必影响期货市场内资金的流动。比如当大部分投资者看空市场的时候，资金的流出就会迅速打压价格。2008年7月11日到7月24日的十几天时间内，原油价格可谓翻天覆地，先是上冲至147美元一线，之后由于市场担心全球经济衰退，需求减少，特别是美国石油库存增加，原油价格连续下跌至124美元一线，跌幅超过15％。

如果用一个较长的观察尺度来看，金融市场并不是油价高涨的原因。按照BP公司2008年世界能源统计的数据，2007和2008年金融行业对油价的影响比较稳定。通过对能源价格、非商业投资的净仓位和待平仓合同三者之间走势的比较，其结论是投资者没有增加供需矛盾，他们的投资行为只是供需矛盾的反映而已。不过，在我看来，这样的统计只有参考意义，试想，投机机构怎么可能让你那么容易发现他们的仓位和资金流动情况呢？就好像说，TOPVIEW数据只能粗略反映中国股市资金流动情况而已，有的时候还不太准确。国际投资者恐怕至少不比我们国内的机构更笨。

长期的稳定性和短期的波动性其实并不矛盾。金融市场对能源价格的发现和反映正是由剧烈波动的短期趋势组成的。投资者在金融市场上获利靠的是博取短期的价差，而并非长期投资。这与投资一家公司的股票完全不同。而套期保值者的目的主要是规避风险，并不是以博取价差为目的。所以，长期来看，金融市场仍然是价格发现和套期保值的场所，也并不具备制造高价的功能。

主张投机因素推高油价的观点或许能够获得更多的认同。这可能有两个方面的原因：一是大多数观察者注意到了短期价格的波动确实来源于资金的流动和推动；二是主张阴谋论或者金融投机推高价格的观点听起来更加“危言耸听”，大家也更愿意相信这是个阴谋。媒体也更愿意用这种噱头来吸引公众的眼球。一些媒体，包括一些大的媒体就金融投机问题采访我时，我明显感到记者的“诱导性”和过分倾向性。而当你很费劲地给媒体解释这个问题的时候，电视台最后给你播出的仅仅那几句支持他们观点的话。这不能不叫人无奈。

至于地缘政治事件对石油价格的上涨要看它是否对供给和需求造成了实质性的影响。按以往经验来看，地缘政治事件的冲击短期内确实会对石油市场造成价格上涨。但是这种突发外部冲击的性质不一样，比如从1971年到1981年的两次石油危机，是人为的造成供给短缺和中断，因此是较长时间推高了价格。1990年代初期，伊拉克入侵科威特，石油市场也出现了短期的价格暴涨。但是在国际社会的共同努力之下，启动了应急机制，石油价格很快得到平抑。地缘政治事件对油价的短期冲击是否会持续推高油价要看这一时间的性质和作用。

近期大家比较关心的问题是伊朗局势。我个人的看法是，以色列要想生存，必然会解决伊朗的核力量。美国人可能不会动手，但估计以色列等不及。一旦伊朗局势出现问题，连锁反应就会出现。不光是石油生产受到打击，首当其冲的是石油运输通道。而其他反美国家可能也会借机利用石油武器打击美国。那个时候，油价飙升可能不是主要问题了，主要的问题是如何获得充足的石油供应。如果说，这一轮价格上涨还不能称之为石油危机而只能称之为石油价格长期上涨的话，那么一旦出现政治事件冲击造成的供应中断，第三次石油危机是否真的要来了？

也许不用等到伊朗局势出现问题，只要有这样的预期，大量的投机资本就会重新流入石油市场，推高价格，获取收益。试想，海浪都来了，怎么可能没有浪花呢？反过来说，没有海浪，又怎么可能有浪花呢？

作者系清华大学国情研究中心博士。本文仅为个人观点，不代表所在机构。

]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920086244475599 14 http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920086244475599 Thu, 24 Jul 2008 16:47:55 +0800 2008-07-25T08:35:38+08:00 <![CDATA[高油价：旧世界遇到了新问题]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/75232619200861691710522

高油价：旧世界遇到了新问题

管清友

我最近参加了一些小型的讨论会，主要是讨论高油价的成因以及应对策略。总结下来，关于高油价的成因，无非是供需矛盾、美元贬值、金融市场动荡、地缘政治冲突不断等等。其间也不乏对阴谋论的肯定与否定，林林总总，不一而足。事后的分析，无论强调哪种因素，总不免给人“永远正确”的感觉。因为现在讨论的这些原因，似乎并不比十年前先进多少。至于对未来油价走势的预测，学术界、能源界以及金融界的各位同仁似乎都显得底气不足。一个经常被提起的例子是，2003年左右，大部分国际机构和国内机构都认为油价将长期徘徊在二三十美元左右。类似这样的例子还很多，大家也都见怪不怪了。尽管我之前也通过研究论文和评论对该问题做过一些解释，但我总觉得不满意。我一直在想，这就是问题的全部吗？

三年前，我参与了我的博士导师张宇燕教授主持的一个全球化的课题。我印象非常深的是张老师对全球化起始点的判断，即新一轮全球化实际上始于柏林墙的倒塌，其经济含义在于，它开始逐步扫除经济活动的非经济障碍，国际经济交往和相互依赖程度加深，为建立统一的世界市场创造了条件。我比较认同这个判断，而且我认为，苏联解体和中国走向市场经济体制是这一轮全球化正式启动的标志，自此以后，新的经济秩序和政治秩序走向了重构之路。

所谓新的经济秩序和政治秩序，用我们自己的语言来阐述，那就是，和平与发展成为当今世界的两大主题。在这一轮全球化的浪潮下，计划和市场两种体制出现了一定程度的合流，我们姑且把它称之为“第三种体制”。意识形态问题被淡化，地理上的分割被打破，市场作为资源配置的手段被认同，全球经济实现了时间和空间的统一。美国主导世界政治的格局慢慢被打破，新兴市场国家的话语权逐渐增强，一个强大的中国走上复兴之路，崛起于古老东方的土地上。20世纪90年代末，印度也开始崛起。

新的经济力量崛起打破了旧世界的平衡格局，有限的资源能源供应体系开始慢慢适应这些新兴经济力量的陆续加入，中国、印度、东南亚国家等等。旧世界的老大帝国从无视、漠视到重视、惊讶于新的经济力量的陆续、整体的变动。旧有的利益分配和资源占有格局被撬动、打破，新世界格局蓬勃欲出。于是我们看到了国际油价在20世纪90年代末逐渐结束了近20年低油价周期的徘徊，走进了高油价周期的门槛。很显然，新的经济力量的崛起严重挑战了旧世界的既得利益格局。尽管这种挑战是必然的，但成本和代价也是高昂的，大宗商品大牛市的繁荣莫不与此有关。旧世界也不得不承认新的经济力量的横空出世，整个世界为这种千年未有之大变局而躁动不安，高油价不过是旧世界对新的经济力量崛起的反映。

就在旧世界为商品牛市弹冠相庆的时候，就在他们为新世界受制于能源危机、粮食危机的时候，新世界的崛起也为旧世界廉价占有和使用能源的时代唱响了挽歌。高油价也在一定程度上影响或者改变了旧世界的力量对比。产油国势力上升，特别是一些反美的产油国以石油为武器增加了谈判的筹码，而西方大国对此几乎束手无策。高油价虽然让石油公司大赚其钱，但也损害了这些所谓民主国家的经济和和消费者的利益，当政者也不得不面对来自选民的强大压力。

这场世界格局的大变动是残酷的，血腥的。未来的世界图景将很大程度上取决于两个世界如何认识和处理他们之间的关系，以及如何重新分配和占有资源。如果关系处理不好，很可能是两败俱伤；如果资源分配不均，很可能是重燃战火。而我们似乎也不必因为高企的能源价格太过担心，因为在这种情况下，没有人能够受益，包括产油国和美国。

换一种眼光看待问题，也许我们能轻松一些。

作者系清华大学国情研究中心博士。本文仅为个人观点，不代表所在机构。

]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/75232619200861691710522 4 http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/75232619200861691710522 Wed, 16 Jul 2008 09:17:10 +0800 2008-07-16T09:17:10+08:00 <![CDATA[管清友：低油价时代一去不复返了]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/752326192008611354248

管清友：低油价时代一去不复返了
发表时间： 2008年07月10日 17时56分

本文地址： http://qzone.qq.com/blog/622006398-1215684138

南方人物周刊实习记者谢碧霞

国家发改委宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，折合每升约分别提高0.8元和0.92元；航空煤油价格每吨提高1500元。这是近年来油价不断攀升过程中涨幅最大的一次。
本刊为此专访了清华大学国情研究中心的管清友先生，探寻油价猛涨背后的原因和未来油价走势。

1
国内油价为什么会出现历史最大涨幅？
管清友：油价的上涨受到诸多因素的影响。原油供应不足和需求增长、美元贬值是推高油价的重要因素。一些大国如美国、印度等在国内实行低油品价格政策，客观上刺激了原油需求的增长。美元汇率的走势间接影响油价走势，美元大幅度贬值推高了以美元标价和结算的原油价格。与此同时，我国的石油企业，特别是炼油行业一直在亏损，油价倒挂，国内油价被低估了40％。
2
此次涨价与往次有何不同？
管清友：主要还是背景不同。一方面是全球原油价格上涨，另一方面中美两国加快合作步伐。在上调成品油价格的时候，王岐山副总理在美国参加“中美战略经济对话”，中美之间达成一个长期在能源领域合作的协议，这种合作的实质是调整各自国内的能源政策。
3
您如何看待这次的油价上涨？
管清友：成品油价格上涨，短期来看，对企业肯定有成本压力，高耗能产业和航空产业受损比较大，但对于石油产业的上游和新能源产业来说，还是一个比较好的消息。从长期来说，这种调整也有利于我们长期的可持续发展，能促使企业降低能耗，通过各种手段，提高能源利用效率；能促使消费者节约能源，比如少开车等。
我们成品油价格上调是个总体趋势，既然认识到是个趋势了，老是不调整，也是不合适的。我们要用短痛来代替长痛。
4
油价上涨是否会引起新一轮通货膨胀？
管清友：确实有这种担忧。但是我认为，这次上调虽然幅度很大，但不至于对宏观经济影响太大。如果能让企业提高能源利用效率，让消费者更加节约地使用能源，还会起到减少总需求的作用，从这个角度来讲，反倒有利于抑制通货膨胀。
5
每一次涨价有关部门势必抛出我国油价和国际还有差距的说法。那么国际油价的具体情况是怎么样的？
管清友：国内存在一个认识上的误区，总说要跟国际接轨，但国际油价差别很大，跟谁接轨，这是大家都没有弄清楚的一个问题。国际上有四种情况，沙特等是对国内成品油价格实行高补贴的国家，中国等是实行低油价政策的国家，澳大利亚等属于征收燃油税的国家，日本是高油价政策的国家。
首先要充分研究我们国家的实际情况，再考虑实行哪一种政策。现在我们对比的，一般都是高油价政策的国家。他们的燃油税比较高，税收比较高，能够抑制能源的消费。
6
您如何评价目前全球国际油价局势？
管清友：现在的局势比较混乱，消费大国指责，产油国没有及时提高产量，造成供给问题；产油国指责消费国过度消费；国际市场又存在投机的因素。从研究的角度来说，生产消费和金融市场的动荡，各自都有原因。
7
如何看待中国能源威胁论？
管清友：从2006年中期以后，中国的总需求水平是上升的，但石油价格却出现了下降，中国石油总需求跟石油价格出现了一个相反的走势，所谓的中国能源威胁论，和中国能源需求推高了价格的这个论断，已经是很荒谬的了。
8
在您看来，接下来国际油价总体趋势如何？
管清友：石油市场最大的特点就是不确定性，它受到的影响因素太多。从我个人的判断来说，低油价的时代肯定不会再来了。就目前情况来看，在供需基本面紧张的态势没有根本性改变的情况下，即便美元由弱转强出现升值趋势，原油价格也不会大幅度下跌，仍将维持高位运行。
9
这种判断的依据是什么？
管清友：短期来看，美元汇率可能已经走稳了，继续加剧贬值的可能性不大。从中期来看，近年来，我们在石油气的开采勘探中的投资的增长速度是很快的，这种投资的增加，肯定会对原油的生产和供给，有一个非常大的促进作用。从长期来说，还有另外一个被忽略了的重要因素，伊拉克的重建步伐在加快，油气生产步伐也在加快。在未来的五到十年，伊拉克的产量增加是非常大的。到时候肯定会影响到全球的油价。我估计，原油牛市这种投资炒作的终结，可能也会是在伊拉克生产能力大幅度提高的时候。
10
您认为中国的成品油会涨到怎样一个程度？
管清友：单从成品油价格上来讲，还有40％的上涨空间，但是，如果考虑到我们未来把其他的附加费用取消，甚至征收燃油费，向高油价政策的国家靠拢的话，那这个上升空间还会更大。

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应对全球气候变化：中国的贡献[1]

——兼评托尼?布莱尔《打破气候变化僵局：低碳未来的全球协议》报告

胡鞍钢管清友

Hu An' gang & Guan Qingyou

Fighting Global Climate Change: China's Contribution

内容提要：全球气候变化是人类面临的共同挑战，中国也是全球气候变化的最大受害者之一。由于成本和收益分担不均等，应对气候变化的全球治理面临很大困难。总体而言，减排的成本损失有限，但收益却显而易见，不减排的成本相当高昂。发达国家和发展中国家都应调整其经济结构承担减排义务。中国有能力也有必要积极参与减排，应对气候变化，为世界做出绿色贡献。

关键词：气候变化全球治理减排中国贡献

作者简介：胡鞍钢，清华大学公共管理学院教授、清华大学国情研究中心主任；管清友，清华大学国情研究中心博士。

[1]本文系清华大学公共管理学院产业发展与环境治理中心资助课题：《中国如何应对全球气候变化的挑战》报告之一。本文作者2008年6月26日参加了由中国外交学会与英国气候组织举办与英国前首相托尼?布莱尔的“高端对话：全球气候变化趋向与中国未来低碳之路”。胡鞍钢在对话会上对该报告做了简要评论，评论稿主要观点已经由气候组织整理后转交布莱尔办公室。

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国际油价的泡沫成分超过50％

管清友

据说以前欧洲人只见过白天鹅，所以他们确信天鹅的羽毛就是白色的。但是，后来在澳大利亚却发现了黑色羽毛的天鹅，从而完全颠覆了欧洲人牢不可破的传统观念。黑天鹅显示出人类以往经验的局限与脆弱。正如纳西姆?尼古拉斯?塔勒布在其《黑天鹅：如何应对不可知的未来》中所说的那样，“仅仅一次观察就可以颠覆上千年来对白天鹅的数百万次确定性观察中得出的结论，你只要看见一次黑天鹅就够了”。“黑天鹅事件”成为那些极少发生的、发生之后具有巨大冲击性的、在事前又很难预测的事件的代名词。

历史上发生过许许多多“黑天鹅事件”，诸如我们耳熟能详的泰坦尼克号沉没、911事件、亚洲金融风暴、长期资本管理公司巨亏、次级债危机等等。2008年中国也经历了南方雪灾、股市暴跌等“黑天鹅事件”，而5月12日发生的汶川大地震仍然处于灾后重建当中，对中国经济和社会的影响正在和将要显现。黑天鹅无处不在，无时不在。

如果要评选出新千年以来对全球影响最大的“黑天鹅事件”的话，油价暴涨位列其中应该没有什么疑义。上世纪90年代，商品市场分析师还是个冷门的专业。当时很多分析师认为油价永远只能在15－20美元的区间波动。石油危机、高油价早已经是过眼云烟。但是，进入新千年，国际油价经历了一场波澜壮阔的大牛市。从15美元翻倍至30美元左右用了不到一年的时间，从30美元左右翻倍至60美元左右用了3年多时间，随后在六七十美元的区间高位震荡一年多，并在2006年7月份达到78.4美元（美元原油连CONC盘中价）的高位后下行半年。2007年1月份以来，原油价格重拾升势，几乎是从50多美元一鼓作气达到140美元的水平，其涨幅达到了180％。面对着天价原油，迷茫者有之，诅咒者有之，无奈者有之。即便如此，一些国际投行还是指出，150美元的原油价格并不遥远。更有甚者，华尔街的分析师用轻松的口吻安抚人们：不需要对现在的油价“神经过敏”，因为与未来200美元、300美元的油价相比，现在油价仅仅是个地板价呢！

怎么样，油价暴涨这样的“黑天鹅事件”有没有令你感到不寒而栗？有没有让你失去方向？最重要的是，有没有让你口袋里面的钞票少了又少？这些年来，我们恐怕已经习惯于排起长队在加油站加油，也习惯了不断为逐步提高的成品油价格买单。从2000年8月份开始计算，到2008年6月份最近的一次成品油价格上调，一升普通的93号汽油的价格翻了一番。一些研究报告的研究表明，国内成品油价格至少还有40%的上调空间。

从惊诧到习惯，从习惯到坦然接受，高油价已经成为一件平常事。高油价带给世界和中国的负面影响正在显现。通货膨胀、能源紧张、经济衰退。然而，这场石油盛宴正在接近尾声：泡沫正在积聚，危机正在积累，盛宴结束的曲子已经奏响，这只黑天鹅也许真要飞走了。

实际上，新增消费需求的推动是1999年以来的油价上涨的重要推动力量，但是这一情况在次级债危机爆发以后完全改变了。而根据张斌博士的研究，2006年中期-2007年中期，与中国总需求水平上升相伴的是石油价格下降，而中国总需求开始下降以后石油价格不仅不降反而是继续快速上升。这个期间的中国总需求变动与原油价格变动出现了脱钩。

如果说增量需求决定价格的话，那么作为2006年中期以后，中国需求就已经不是推高国际油价的最大因素了。相反，来自产油国自身需求的增加和产量的减少，以及次级债危机发生后大量投机资本从证券市场涌入商品市场才是油价暴涨的基本动因。我们大致可以这样认为，国际油价在70－80美元能够反映供需基本面的情况。而80美元以上的国际油价则明显带有资金堆积的痕迹，具有很大泡沫成分了。即便我们考虑了80美元之上美元贬值的因素，供需基本面决定的国际油价也不会超过100美元。也就是说，如果按照目前140美元的油价来估算，国际油价的泡沫成分在50％左右。

是泡沫就一定会破裂，依靠资金堆积推高的国际油价是缺乏有力支撑的。从近期来看，美元汇率已经走稳。随着美国总统选举临近，执政党的改弦更张将导致对外政策和美元政策的改变。支撑原油牛市的重要基础将不复存在。

包括原油价格在内的大宗商品价格暴涨是导致全球性通货膨胀的最重要因素之一，摩根士丹利的研究报告称，全球192个国家里面有大约50个国家通胀率达到双位数，其中大多数是新兴市场国家，而且仍有许多国家的通胀率或马上就会达到双位数。因此，世界主要经济体只有通过加息政策来遏制通涨。加息政策必然提高企业借贷成本，给经济增长带来重压。根据IMF的预计，2008年年全球经济增长将由去年的4.9%大幅降至3.7%。而次级债危机爆发以来，一些大型金融机构资产减记和贷款损失已高达4000亿美元。金融市场动荡导致银行纷纷提高借贷门槛，流动性过剩的景象一夜之间变成了流动性短缺。经济衰退和加息周期的到来很可能使世界经济陷入重新进入通货紧缩时代。美国经济陷入衰退，而中国经济也难以独善其身。新近公布的2008年一季度数据表明，中国经济同比增长10.6％，增速比去年同期回落了1.1个百分点。国家统计局编制的对经济未来走势进行预测的最新宏观经济先行指数，已连续数月出现下降。需求下降将给原油市场致命一击。石油帝国君主们不作为的举动最终是搬起石头砸了自己的脚。

从中期看，尽管勘探领域面临越来越多技术挑战，勘探成本进一步上升，但是全球油气勘探开发投资保持快速增长势头。从1999年到2006年，全球石油勘探开发投资从675亿美元增长到2708亿美元，增长了三倍。2007年世界石油勘探开发投资继续保持快速增长势头，根据花旗银行对全球234家石油公司的调查结果，2007年全球石油勘探开发投资预计增加到2994亿美元，比2006年增长10.6%。美国国家石油委员会（National Petroleum Council）为美国能源部完成了能源研究报告《直面严峻的能源现实》指出的，“能源供应问题的关键不在于资源蕴藏量，而在于生产能力”。

从长期看，全球化石能源蕴藏十分丰富，估计石油蕴藏量约为13万亿～15万亿桶，天然气为50000万亿立方英尺，煤炭为14万亿吨。在可以预见的未来，天然气储量完全能够满足生产的增长。别忘了，还有一个油气大国的生长能力正在恢复。而在此之前的将近三十年，它几乎沉寂在纷乱的时局当中。伊拉克重新走上石油舞台将给市场带来不小的冲击。伊拉克的油气资源丰富，目前已探明原油储量为1150亿桶，占世界已探明石油储量的8.89%，居世界第4位；已探明天然气储量112万亿立方英尺，占世界已探明天然气储量的1.85%，居世界第10位。但是由于战争和国内政治原因，伊拉克目前的石油、天然气产量分别占世界总产量的第15和52位，并且生产波动很大，非常不稳定。在国际市场原油价格不断飙升背景下，世界主要油气消费大国加紧寻找稳定的油气供应来源。伊拉克战争结束以后，伊拉克政局逐渐稳定，经济开始重建。2007年3月5日，伊拉克通过《石油法草案》，鼓励国际石油公司在伊拉克开发石油和天然气。伊拉克原油生产能力的恢复将成为本次石油盛宴的终结者。从历史上来看，二战之后的原油市场历次波动都与重要的政治事件有关。新千年以来的原油大牛市始于伊拉克战争，也将伴随着伊拉克石油生产的恢复步入稳定时期。

不过，由于大宗商品市场存在超买超卖现象，在泡沫破裂之前，不排除油价有继续疯狂的可能。根据以往的经验，油价上涨10倍的时候才引起石油消费的减少。油价极有可能在未来几年达到200美元整数关口的超高位置才可能引发消费出现明显减少。此外，1982年出现相对历史高点时，美元指数还是向上运行，美元处于升值当中，消费的持续增长推高了油价，但高油价也在这一临界点开始抑制消费。

超高油价时代已经到来，但石油盛宴的结束也为时不远了。如果油价在未来达到200甚至真的疯狂飙升到300美元，那这场石油盛宴就彻底结束了。而从那时开始，人类能源利用的历史也将彻底被改写。

《中国能源评论》约稿。

作者系清华大学国情研究中心博士。本文仅为个人观点，不代表所在机构。

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相互依存，实现气候安全

——对布莱尔报告的评论

管清友

有关气候变化的物理学和政治经济学研究已经证明，全球气候变化问题是人类迄今为止面临的规模最大、范围最广、影响最为深远的挑战之一，也是影响未来世界经济和社会发展、重构全球政治和经济格局的最重要因素之一。由于各国在承担成本和分享收益上的不均等，气候谈判陷入了“囚徒困境”的僵局，特别是主要排放大国之间并未就减排相关问题达成一致。

在2008年7月份八国集团峰会召开之前，英国前首相托尼?布莱尔先生主持的《打破气候变化僵局：低碳未来的全球协议》（Breaking the Climate Deadlock: A Global Deal for Our Low-Carbon Future，以下简称布莱尔报告）报告已经于近期发布，这份报告将“呈送北海道八国集团首脑会议”。此次八国峰会还将邀请中国、印度、巴西、墨西哥和南非五国参加，形成G8+5的形式，就影响世界的重大议题进行讨论，气候议题无疑是最重要的议题之一。

作为卸任首相，政治家布莱尔深知简单的劝说并不能解决政治分歧和利益争端，提出有说服力的证据说服各国政治领导人达成共识实现合作才是应对气候变化问题的根本。

首先，布莱尔报告明确的指出，全世界都希望最大和最发达的国家在这个问题上表现出领导力。根据笔者统计，G8+5的13个大国的排放1980－2005年占世界排放总量的68－71%之间。最近几年，这一数字已经上升至75%。很显然，没有主要排放大国的合作，气候变化的僵局就无法打破。而现有的全球治理框架没有给解决气候问题提供出路。布莱尔报告对目前全球应对气候变化的制度能力表示担忧，即“虽然联合国气候变化框架公约和京都议定书提供了很好的制度基础，但它们本身却不能完全满足有效地管理应对气候变化所需的响应和行动。”

其次，布莱尔报告告诉政治领导人，因应对气候变化而造成的经济损失对各国国民经济影响不大，而等待的时间越长，减排的成本就越高。布莱尔报告引用以往的许多研究指出，到2050年全球减排的平均成本只是降低了0.12%的年GDP增长率。这一增长率的减少非常小，要比利率调整、通货膨胀、商业周期波动对经济的影响更小，可以忽略不计。重申这一结论的目的在于让政治领导人不必担心减排会给本国国民经济带来灾难性打击。而这也是解决问题的基础。但是，如果将减排的开始年度从2010年推迟至2020年，全球每年所需的减排量将增加一倍。所以，全世界必须马上行动起来。

再次，布莱尔报告认识到，当前的政治困境不是“是否要”而是“如何实现”。因为原来对应对气候变化态度的国家也已经了解到气候变化是“我们的”问题而不仅仅是“你们的”的问题。因为在全球气候变化之下，我们每个人都是受害者。发达国家和发展中国家都需要承担各自的责任，而毫无疑问，发达国家应该承担最主要的责任。布莱尔报告指出，在今天的美国，人们一致认为发达国家应担负起近期削减温室气体排放的主要责任。在首相福田康夫的领导下，日本的看法已经发生了转变。在欧洲，人们已经就行动需要达成了真正而且深刻的一致性意见。而他也希望发展中国家也加入到承诺减排义务的行列中来。为了避免极端气候风险，所有国家都应调整其国民经济结构并减少二氧化碳排放量，仅仅有发达国家的承诺是不够的。

最后，布莱尔报告提供了许多可资参考的解决方案。布莱尔报告对八国集团的领导力寄予厚望，在他的方案中，第一条就是在八国集团峰会领导下制定全球减排的长期和中期目标。布莱尔报告同样对发展中国家寄予厚望，新兴市场经济国家需要在接下来的几十年内提高碳生产力。布莱尔报告还提出了实现行动的体制和机制，并对全球碳交易市场的作用充满信心。一个良好的全球碳交易市场将可以把减排成本降低50%。而根据历史经验，对于成本的预测往往比实际成本要高。因为我们现在很难对碳价格或者技术革新速度等激励措施的反应进行预测。

世界潮流，浩浩荡荡，顺之则昌，逆之则亡。在当今相互依存的世界中，只有实现合作，实现互利共赢，才能保障全球气候安全。低碳经济不仅将成为世界经济未来发展的趋势，低碳经济规则也将成为继联合国宪章、国际贸易规则、国际货币规则之后规制未来世界格局的最重要的国际规则。

对于中国来说，参与全球气候治理将是中国第一次以主动和积极的身份参与涉及世界发展新格局的国际规则的制定。顺应世界政治经济格局的发展，并在国际规则制定中掌握战略主导权，将不仅是国家经济发展转型的契机，也是重新确立国家地位，实现民族伟大复兴的契机。

作者系清华大学国情研究中心博士。本文仅为个人观点，不代表所在机构。

http://www.china-cbn.com/s/n/000007/20080630/020000082227.shtml

托尼·布莱尔：迈向低碳未来的激进和审慎之路

文章来源：第一财经日报日期：2008年06月30日 02:59 http://www.china-cbn.com

托尼·布莱尔

　　近年来，人们关于气候变化的看法，已朝着赞成采取激进行动的方向，发生了重大转变。对于气候的担忧和对于油价的焦虑恰巧同时出现。两种忧虑都要求降低碳依赖程度。同样地，能源安全也被提上了议事日程。

　　鉴于多种原因，现在是时候采取行动了。当前的挑战是如何建立一个框架，保证以既充分又审慎的步调推动变革。好消息则是：关于这个挑战的性质以及应对这个挑战的必要性，人们已经有了相当广泛的共识。

　　如今已无需再去劝说，大多数人都相信气候变化对人类构成重大风险。在油价处于100美元/桶以上的高位、各种资源日趋紧缺的情况下，每个人都同意，能源安全是一个关键问题。人们终于一致认为，应当转变我们的经济，使它摆脱对碳的依赖。此外，大多数人都同意，为了激励、倡导和敦促这种激进转变的发生，就需要有一个国家和国际层面的行动框架。

　　问题是如何建立这个框架。究竟是怎样的一个框架，既能在设定目标上足够激进，又能在认清现状和把握步调上足够审慎？如果我们在改变经济增长性质上不够激进，就无法使气候避免灾难性的结局；如果我们在建立行动框架时不够审慎，我们就会错失达成共识的机会。

　　我们各国的民众对日益加剧的气候破坏忧心忡忡。我们各国的民众也可能被为了阻止气候破坏而必须采取的那些行动的激进程度吓坏。政治领袖的任务就在于，采取正确的国家和国际行动，既能使全球经济转入低碳增长的轨道，又不会妨碍民众——尤其是那些相对贫困地区的民众——实现其享受增长和消费的物质、社会福祉这一完全正当的诉求。鉴于所牵涉的问题十分复杂，大量数据不够精确，政治、技术和组织因素之间的互动需要高度技巧，要回答这一个“如何”的问题，其困难程度，不亚于自从设计战后布雷顿森林经济体制以来，国际社会所回答过的任何一个类似问题。

　　动员发起全球应对行动（Global　Deal）是《联合国气候变化框架公约》（UNFCCC）的使命，除非经过它的授权，没有任何渠道可以发起全球应对行动。本报告旨在摆明问题、归纳现有信息并建议一套解决方案。其目的是为联合国的专门、正式方案提供支援。

　　然而，我们应该对当前存在的实质性的政治风险持开诚布公的态度。

　　以科学界、NGO和专家共同体为一边，要求立即采取激进行动减少温室气体排放；以政治领袖为另一边，担心自己的力量不足以做到既满足减排要求，又不影响经济增长——两个阵营之间的分歧有日益扩大的危险。

　　可以用下面的方式来验证这个判断。许多人的核心主张是制定一个2020年过渡目标，并于2009年年底在哥本哈根举行的联合国谈判进程中获得通过。该目标对发达国家提出的要求是减少大约25%~40%的排放量。这真是一个很大胆的承诺。

　　但进一步的分析表明，它甚至比表面上看起来的还要大胆。该目标以1990年的水平为基准，换言之，我们未来11年的进展要以差不多20年以前的情况来衡量。但是自从1990年以来，许多发达国家的排放量并不是下降，而是上升的。美国上升了16%，日本上升了超过7%。一些欧洲国家，尤其是德国和英国，是下降的。然而直到最近的3年，欧洲整体的排放量才止住上升势头，大体保持不变。所以1990年的基准给达到目标难上加难。

　　说到底，我们是在要求北美、欧洲和日本一改过去12年里排放量的上升或持平势头，在未来12年中完成前所未有的大幅度减排，以达到2020年全球排放量触顶的目标。

　　科学家会说：这是最起码的。

　　政治领袖则会问：这是可能的吗？

　　另一个情况也没有给我们带来多大帮助：尽管我们的知识在增长，我们所使用的许多数字却存在激烈的争议。例如我们说2020年要减排25%~40%。且说最明显的一点，25%和40%差别大着呢。有人说要以较大把握将变暖控制在2°C以内，就必须把温室气体浓度控制在500百万体积分率（ppmv）以下（即在100万单位体积中占500单位体积——译者）；有的人则说是450ppmv；有的人说的甚至更少。有人断定2020年是我们所能接受的排放量触顶的最后期限，超过这个期限，对气候造成的破坏就无法逆转了；也有人——虽然通常不是科学界人士——则认为2025年甚至2030也是可以接受的。

　　我们往往容易忽视下列这些重要事实和深刻的政治现实：

　　·提高能源使用效率可产生必要减排效果的四分之一，有时候也能节约资金，但其重要性常被忽视。

　　·中国和印度新建的发电厂，绝大多数将是——而不是什么“可能是”——燃煤火电厂。因此开发碳收集与封存技术（将工业生产尤其是燃煤发电过程中产生的二氧化碳收集并安全地封存起来，减少向大气的排放——译者）并不是可有可无的，而恰恰是关键性的。

　　·至少要有一些国家着手复兴核电，否则全球应对行动很难成功。

　　·大气中现存的二氧化碳排放，约70%~80%是由发达国家造成的。

　　·但是，即使美国能够实现最激进的减排目标，只要中国一如既往而印度也紧随其后，气候还是会遭到不可逆转的破坏。

　　·发展中国家要实现可持续增长，需要资金和技术支持，否则它们不可能在必要期限内使排放量触顶，进而下降。

　　·森林退化的作用在整个排放问题中的比重约为15%~20%。

　　·某些重要行业如混凝土、钢铁，当然首要的还是发电，它们的排放占全部排放的比例极高——大约是一半。

　　·航空业和航运业的排放，尽管目前只占5%，却是增长很快的一部分。

　　·如果措施得当，减排的成本就能维持在可承受的水平以内，甚至会低于预期；而且，新兴的低碳经济蕴含着真正的商业机遇。

　　另一个政治现实也很关键。科学总在不断发展。我们今天——2008年时谈论的内容肯定与到了2009年哥本哈根会议时谈论的内容不尽相同，更不用说2012或2015年了。我们的知识无时无刻不在增长。我还可以有把握地预言：技术会以我们无法预料的方式发展。然而，有一点可以确定，只要我们给出一系列明确的激励，市场就会作出反应，人类的创造力和才智就会开动起来，今日难以设想的答案，明日就会变为现实。

　　还有另一个巨大的政治危险，凡是参加过错综复杂且政治敏感度很高的多边谈判的人都能领会。如果哥本哈根会议召开时，事先没有确立一个明确的政治方向，它就会沦为谈判各方的一场噩梦。接下来的危险是，由于认为别人都指望自己这一边让步，各国在会上锱铢必较，但求维护自身利益，而不是精诚合作，制定出它们认为可以实际完成的最大减排目标。结果将是就一个最小公倍数达成协议，还要附加上一堆复杂的机制，使世界裹足不前，令公众感到幻灭而且不满。

　　有另一种不同且更好的方式，可以达到全球应对这个目标。关键是全世界，尤其是全世界的商界，由哥本哈根会议得到一个清楚、明确、激进的导向。具体的步调可以因人而异，应时而变。但每个人都得知道，大方向是清楚的，没有模棱两可。这样一种应对的基础可以建立在下列几点之上：

　　1.不论是科学观点还是政治观点，其趋势都是明朗的，能源安全和气候变化使我们都认识到，我们必须改变我们的增长方式，激进地降低我们的碳依赖程度。若非如此，2050年至少减排50%这个目标就根本不会被一致认可。

　　2.哥本哈根的关键，在于为实现上述减排目标，确立一个对发达国家和发展中国家都有效的、清晰的导向。就是要真正开始改变，要为发达国家确定一条带有过渡目标的可行道路，但也要意识到从现在到2050年，我们的行为和知识会发生许多改变。

　　3.将要在日本北海道洞爷湖町召开的G8+5峰会和主要经济体会议（MEM）应就2050年关键目标达成协议，并确认要引入全球应对行动的核心要素。

　　4.然后要调集力量进行必要的研究和分析，以确保那些核心要素拥有扎实有力的事实依据，从而能够获得一致通过。

　　5.2009年将在意大利召开的G8+5峰会和其他主要经济体（例如召开同MEM的联席峰会），应就这些核心要素及其组合方式达成协议。这一成果应被联合国的哥本哈根进程采纳，帮助它发起全球应对行动。

　　6.哥本哈根协议应制定出为政治审慎和2009年的可操作性所能允许的最大减排目标。

　　7.随后应一致同意建立一个进程，定期对已完成的工作和需要从事的工作进行审查，以使哥本哈根协议可被调整。这一进程可以是重要经济体的一个小型论坛，其结论应被联合国进程采纳。根据背后的理念，哥本哈根协议应是一个动态的条约，而不是针对一个问题的一次性解决方案——这个问题在2009年内甚至短期内都无法得到最终解决。

　　8.如此一来，哥本哈根进程就可以有所作为，因为它知道，为全世界75%的排放量负责的那些国家（G8+5和MEM——译者），已经为它确立了一个政治导向；因为它知道，人们并不期待它一劳永逸地解决全部问题；因为它知道，在它之后还会有一个持续的政治进程，随着我们的行动和知识变得日益明朗，将引入更多的激进步骤。

　　这种做事的方式依赖于一个基本假设：今日的问题不是政治意愿的问题；当前的政治困境不是“要不要”的问题，而是“怎样做”的问题。我们有充分的理由相信这个假设成立。中国和印度等国家的态度不再是“你们富国造成了这个棘手问题，你们自己能处理”。它们知道气候变化是“我们的”问题，而不是“你们的”问题。我们如何应对气候变化，确实会牵涉到平等的问题。但不论是纽约的排放还是上海的排放，影响到的是同一个气候。更何况，气候变化最大的受害者是那些生活在世界上最贫困地区的人们。

　　同样地，在今天的美国，已经形成了广泛的共识，认为近期减排的主要责任应由发达国家来承担。日本的舆论，在首相福田康夫的领导下，也发生了改变。在欧洲，更是有一种必须有所作为的真诚而深刻的共识。

　　当前的挑战不是意愿的问题，而是如何共同应对，明确地走上一条低碳未来之路的问题——那条路既公平，又可行；既是激进的，又是审慎的。（本文系托尼·布莱尔报告《打破气候僵局：为一个低碳未来发起全球应对》的前言。报告英文全文见www.cop15.dk。本报编辑马俊编译，曾参考管清友博士译文。）

胡锦涛在中共中央政治局第六次集体学习时强调

坚定不移走可持续发展道路加强应对气候变化能力建设

新华网北京6月28日电中共中央政治局6月27日下午进行第六次集体学习，中共中央总书记胡锦涛主持。他强调，必须以对中华民族和全人类长远发展高度负责的精神，充分认识应对气候变化的重要性和紧迫性，坚定不移地走可持续发展道路，采取更加有力的政策措施，全面加强应对气候变化能力建设，为我国和全球可持续发展事业进行不懈努力。

中共中央政治局这次集体学习安排的内容是全球气候变化和我国加强应对气候变化能力建设。中国气象局国家气候中心罗勇研究员、清华大学低碳能源实验室何建坤教授进行了讲解，并谈了对我国加强应对气候变化能力建设的意见和建议。

中共中央政治局各位同志认真听取了他们的讲解，并就有关问题进行了讨论。

胡锦涛在主持学习时发表了讲话。他指出，我国正处于全面建设小康社会的关键时期，同时也处于工业化、城镇化加快发展的重要阶段，发展经济和改善民生的任务十分繁重，应对气候变化的任务也十分艰巨。妥善应对气候变化，事关我国经济社会发展全局和人民群众切身利益，事关国家根本利益。

胡锦涛强调，我国是发展中国家，在应对气候变化问题上，我们坚持《联合国气候变化框架公约》及其《京都议定书》确定的共同但有区别的责任原则，主张发达国家应该率先承担减排义务，并向发展中国家提供资金援助和技术转让。同时也主张发展中国家通过促进可持续发展为应对气候变化作出努力。为了更好地应对气候变化，我国政府制定了应对气候变化国家方案，采取了一系列政策措施，相关工作取得了明显成效。党的十七大明确提出了建设生态文明的重大任务，我们必须把建设资源节约型、环境友好型社会放在工业化、现代化发展战略的突出位置，落实到每个单位、每个家庭。

胡锦涛强调，应对气候变化，要深入贯彻落实科学发展观，统筹考虑经济发展和生态建设、国内和国际、当前和长远，全面实施应对气候变化国家方案，把应对气候变化与实施可持续发展战略，加快建设资源节约型、环境友好型社会，建设创新型国家结合起来，以保障经济发展为核心，以节约能源、优化能源结构、加强生态保护和建设为重点，以科技进步为支撑，努力控制和减缓温室气体排放，不断提高适应气候变化能力，不断增强可持续发展能力，促进经济发展与人口资源环境相协调，为改善全球气候作出新贡献。

胡锦涛指出，要重点抓好以下几方面的工作。一是要大力落实控制温室气体排放的措施，坚持实施节约资源和保护环境的基本国策，坚持走中国特色新型工业化道路，加快转变经济发展方式，强化能源节约和高效利用，积极发展循环经济、低碳经济，不断扩大森林覆盖率。二是要大力增强适应气候变化能力，加强农田基本建设，合理开发和优化配置水资源，继续开展生态保护重点工程建设，加强气候变化综合影响评估。三是要大力发挥科技进步和创新的作用，加快减缓和适应气候变化领域重大技术的研发和示范，加强应对气候变化基础研究，加强气候变化领域国际科技合作。四是要大力健全应对气候变化的体制机制，完善应对气候变化的法律法规，推进能源管理体制和价格改革，完善多灾种的监测预警应急机制、多部门参与的决策协调机制、全社会广泛参与应对气候变化的行动机制，特别是要提高应对极端气象灾害的综合监测预警能力、抵御能力、减灾能力。五是要大力提高全社会参与的意识和能力，营造全民应对气候变化的良好环境。

胡锦涛强调，各级党委和政府要把应对气候变化作为贯彻落实科学发展观、实现可持续发展的重要内容，纳入经济社会发展规划，制定符合本地区本部门实际的措施，增强应对气候变化工作的组织和实施能力。实现“十一五”规划确定的节能减排约束性目标，任务繁重，时间紧迫，各级党委和政府务必加大力度、迎难而上、加快推进，把节能减排放在更加突出的位置来抓，认真实施节能减排统计体系、监测体系、考核体系，突出抓好重点行业和重点领域，深入开展节能减排全民行动，坚决打好节能减排攻坚战。

]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920085286431380 2 http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920085286431380 Sat, 28 Jun 2008 18:43:13 +0800 2008-06-30T15:32:20+08:00 <![CDATA[近期的两篇论文]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/752326192008523115649375 中国应对全球气候变化的四大可行性[1]

胡鞍钢管清友

摘要：应对全球气候变化已经成为世界各国政治领导人的共识，但是减缓和适应气候变化趋势在发达国家、发展中国家和最不发达国家之间却面临巨大的不平等。应对全球气候变化问题是一项全球性公共产品，没有任何一个国家能够单独承担。中国作为世界第一大煤炭消费国和二氧化硫排放国、第二大能源消费国和二氧化碳排放国，又是受气候变化影响最大的国家之一，在应对全球气候变化方面责无旁贷。

中国应对全球气候变化的挑战分为两大问题：第一，减排和为气候变化投资：成本和收益；第二，参加国际气候变化谈判：战略和对策。这两大问题相互影响。我们讨论了技术可行性：减排的成本和收益；经济可行性：为气候变化投资；政治可行性：国内建设和谐社会，国际建设和谐世界；国际合作可行性：参与国际气候谈判、实现全球气候政策良治。

中国面临的战略选择有多种情境，应当积极参与应对气候变化的国际合作，积极参与国际气候谈判，明确做出减排承诺，为实现国内经济、社会的可持续发展、绿色发展，为推动和谐世界的建立承担起负责任大国的义务，成为应对全球气候变化的领导者。

关键词：气候变化国际合作减排承诺绿色发展

作者简介：胡鞍钢，清华大学公共管理学院教授；管清友，清华大学公共管理学院博士后（北京，100084）。

[1] 本文系清华大学公共管理学院产业发展与环境治理中心资助课题：《中国如何应对全球气候变化的挑战》报告之一。

即将发表于《清华大学学报（哲学社会科学版）》（CSSCI）

China's Green Rising and the New Global Energy Governance Pattern[1]

Hu Angang Guan Qingyou

Abstract: China's rising has made great contribution to world energy, changed the world energy pattern and is creating a new pattern for global energy governance. The present global energy governance pattern is by no means able to cope with the energy and environment-related challenges and those from climate change that are facing various countries in the world. A joint participation by various countries in a collective action is needed for a good governance of global energy resources. Green development, green contribution and green rising will be the biggest opportunities brought about by China to the world. China should not serve as a “follower” in utilizing energy resources, but should act as a “leader” in undertaking the responsibilities, which is an important energy source for China's rising.

Key words: green rising global energy governance climate change low-carbon economy

A brief introduction to the authors: Hu Angang (1953－), male, a native of Jiashan, Zhejiang Province by origin who was born in Anshan, Liaoning Province, Doctor of Engineering, Director of Center for China Study and Professor of School of Public Policy & Management, Tsinghua University who is mainly involved in China studies. (Beijing Zip Code: 100084).

Guan Qingyou (1977－), male, a native of Zhucheng, Shandong Province, Doctor of Economics, Post-doctoral fellow with Center for China Study, Tsinghua University, who is mainly involved in the study of world economy and energy economics. (Beijing Zip Code: 100084).

[1] The paper is one part of the report “How to fight with the global climate change for China” imbursed by Center for Industrial Development and Environmental Governance(CIDEG), School of Public Policy & Management, Tsinghua University.

即将发表于《China & World Economy》（SSCI）

]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/752326192008523115649375 0 http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/752326192008523115649375 Mon, 23 Jun 2008 11:56:49 +0800 2008-06-23T11:56:49+08:00 <![CDATA[“美国次贷危机与中国”研讨会综述]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920085225139369

“美国次贷危机与中国”研讨会综述

内容来源：中国世界经济学会中国社会科学院世界经济与政治研究所张明博士整理

编者按：2008年4月10日，由中国社会科学院国际研究学部和院世界社会主义研究中心资助，本刊编辑部主办了“美国次贷危机与中国”研讨会。国家外汇管理局、中国外汇交易中心、中国建设银行、中国国际金融有限公司、花旗银行中国区、中信建投证券公司、清华大学国情研究中心及世界经济与政治研究所各研究室的专家学者会聚一堂，就深入认识次贷危机本身、次贷危机对美国经济和世界经济的影响、次贷危机为中国经济提出的挑战与机遇等问题进行了深入探讨，在求同存异的基础上磨砺了观点、深化了认识、达成了共识。

“美国次贷危机与中国”研讨会综述

一、次贷危机下宏观研究的新问题

　　中国社科院世经政所所长助理何帆提出了次贷危机背景下宏观经济研究的五个问题。这些问题既是本次研讨会的主旨所在，也是次贷危机爆发以来世经政所宏观经济研究团队致力研究的问题。第一，美联储的救市政策是否有效？毫无疑问，这些救市措施将会造成道德危机滋生、美联储信誉下降，本次危机纾困政策甚至可能埋下未来危机的种子。那么，美联储究竟有无必要采取这些政策呢？第二，流动性过剩是否可能导致新的泡沫？次贷危机的爆发实质上是流动性过剩导致的美国房地产泡沫破裂引发的，如果流动性过剩未能得以根治，那么它可能导致新泡沫的出现。从目前来看，新能源泡沫已经处于酝酿的过程中。第三，次贷危机将对短期国际资本的流向和规模产生何种影响？既然华尔街金融机构仍在大幅减记资产和披露账面亏损，那么热钱应该从新兴市场撤回发达国家，为什么在2008年第一季度中国会出现热钱的大规模流入？第四，在次贷危机背景下，人民币的升值策略是否应进行调整？当前是否依然存在人民币一次性大幅升值的空间和必要性？第五，后次贷危机时代的世界格局将会发生什么样的变化？如果中国经济在次贷危机压力下调整到位，将出口导向的发展战略转变为内外平衡的发展战略，国际收支双顺差不复存在，这将对美国经济和世界经济产生怎样的深远影响？

　　中国社科院世经政所所长余永定进一步指出，学者们应对以下三个问题作出自己的回答：其一，次贷危机将对金融全球化产生何种影响？次贷危机是全球化遭遇的小挫折，还是象征着全球化将发生大转变？其二，我们对导致次贷危机爆发的各种金融产品和静态问题已经研究得比较深入了，但对危机动态机制的研究仍相对匮乏。例如，危机是怎样在金融体系内逐渐传导和扩散的？杠杆效应和反杠杆效应在其中扮演了什么角色？其三，次贷危机对中国宏观经济的影响究竟是怎样的？我们需要更加深入、全面和长远的分析，也需要系统的危机应对方案。

二、审视次贷危机及美联储的应对策略

　　中国国际金融公司策略分析师黄海洲建议从历史视角来剖析危机本质。之所以会爆发次贷危机这种六十年来最严重的金融危机，实则因为美国经济和世界经济在20世纪90年代获得了百年未遇之繁荣。1990年代，美国经济获得了巨大的全球化红利，即全球新增5亿劳动力的人口红利以及IT革命红利等，从而倾向于过高估计经济增长潜力，过低估计通货膨胀威胁，过分相信货币政策制度和央行信誉。然而，当全球化红利在近年来逐渐递减时，上述美梦破灭，资产价格发生全面重估，而美国经济将会进入负实际利率、高通胀、低增长的新范式。

　　黄海洲认为，次贷危机的深化和扩散可分为三个阶段。第一阶段是2008年3月中旬之前，市场上出现对金融机构的信任危机，投行之间相互挤兑；第二阶段是2008年3月中旬至5月中旬，对金融机构的担心转变为对实体经济的担心，信贷紧缩将造成实体企业利润率下降；第三阶段是2008年5月底至7月底，这是信贷危机全面爆发的阶段，一方面次级抵押贷款违约率进入高峰期，另一方面企业盈利下降将导致银行出现大量不良资产。

　　黄海洲进而作出了如下预测：首先，美国政府解决危机的方式只有通货紧缩和通货膨胀，但通货紧缩在国内政治上是不可接受的，因此美国政府将会实施长期宽松的货币政策，低利率和高通胀将成为长期现象；其次，美国政府将进行更大幅度更深层次的干预，他诙谐地将此称为“社会主义红利”；再次，在上述前提下，全球大宗商品牛市依旧，而股市或将出现震荡反弹；最后，次贷危机后美国政府会积极寻求新的增长点，而生物制药行业可能继IT行业之后成为新的推动力。

　　花旗银行中国区首席经济学家沈明高着重探讨了次贷危机下美联储的对策。他对美国央行和欧洲央行文化的剖析颇具新意。受1930年代大萧条影响，美国央行文化的特点是将反萧条放在首位。为防止魏玛共和国时期恶性通货膨胀噩梦的重演，欧洲央行将反通胀放在首位。文化差异导致美欧央行应对危机的态度迥异。在危机爆发后，美联储先是大幅降息，然后采用了一系列非传统工具；而欧洲央行的做法却是及时向货币市场注入大量流动性，在降息问题上格外谨慎。从目前来看，欧洲央行的应对似乎更为有效。

　　沈明高指出，从传统上而言，美联储只有两个增加市场流动性的工具，即公开市场操作和贴现窗口。随着危机的扩散和升级，美联储在2007年12月和2008年3月集中推出了4种非传统的流动性工具，包括TAFs、Expanded OMOs、TSLF和PDCF。这些非传统工具的核心功能可概括为三点：第一，将提供流动性的期限从隔夜延长到28天；第二，将抵押资产从国债扩展为高评级的机构债和MBS；第三，将援助机构由商业银行扩展到投资银行。上述非传统工具的推出将会造成美联储角色和功能的如下转变：其一，迄今为止美联储已经提供了4360亿美元的承诺贷款，这将造成美联储资产负债表上国债比重下降、资产质量下降，美联储承担的信用风险上升；其二，如果进一步降息造成名义利率接近于零，那么美联储资产负债表的规模可能无限膨胀，救市能力将显著提高；其三，救市的结果造成美联储持有了大量的非传统资产；其四，美联储的金融监管范围将由商业银行扩展到投资银行。

　　沈明高对宏观经济与金融市场的发展前景提供了四点判断：首先，次贷危机与以前危机的最大不同，在于金融系统首先出问题。因此危机何时消除，关键要看金融市场何时能趋于稳定；其次，美国经济下滑注定会拖累全球经济；再次，全球范围内的宽松货币政策可能长期维系；第四，新兴市场国家仍能维持较高增长，同时也将积累更大规模的外部资产。

　　清华大学国情研究中心管清友博士分析了次贷危机与全球原油市场之间的联系。次贷危机爆发初期，投资者的风险偏好显著降低，整个金融市场上出现资金抽逃，而油价也一度发生恐慌性下跌。然而，央行陆续推出的缓解危机的举措重新推动了油价上涨。目前，全球原油市场的炒作题材已经由供求缺口转变为美元贬值。从中长期来看，全球原油价格可能持续上涨，次贷危机或将成为超高油价时代到来的导火索，其理由在于：第一，原油供给受储量和开采成本制约，且生产周期较长，石油产量峰值论的影响力越来越大；第二，原油生产波动较大，但消费稳中有升，供求矛盾的紧张局面并未得到缓解；第三，一种投资品越为大众所熟悉，其价格就越容易被炒高；第四，作为原油计价货币的美元汇率持续下跌，必将导致油价持续飙升。

　　管清友就未来的原油价格走势作出了每桶300美元的惊人预测，其推断的主要逻辑为：从1970年到1979年，全球原油价格从每桶1.35美元上升到每桶35美元，增长约26倍；1999年全球原油价格为每桶10美元，按此逻辑推断，2009年全球原油价格可能上升到每桶260美元。此外，1979年美元处于升值趋势，而目前美元处于贬值趋势。综合以上考虑，全球原油价格达到每桶300美元可能并非遥不可及。

三、测算次贷危机对中国宏观经济的影响

　　定量分析与定性分析相结合，是本次研讨会的特色之一。中国建设银行首席经济学家华而诚估算了发达国家经济减速对中国净出口和经济增长的影响。鉴于2008年经济增长的不确定性，他进行了两种情景分析。第一种情景相对乐观，假定发达国家经济仅轻微减速，美国经济由2007年的2.2%下降到2008年的2.0%，美国、日本和欧元区的整体经济增长率由2007年的2.2%下降到2008年的2.0%。在这种情景下，中国的出口增长率将由2007年的25.7%下降到2008年的23.1%，由于进口开放的影响，进口增长率维持在2007年的20.5%，因此外贸顺差增长率将由2007年的47.73%下降到33.54%，同比下降12.2个百分点，但绝对值仍将比2007年增长900亿，达到3536.6亿美元，约占GDP的8.6%。经济增长率从2007年的11.5%下降到2008年的10.6%。

　　第二种情景相对悲观，假设美国经济显著衰退，从2007年的2.2%下降到2008年的1.0%，美国、日本和欧元区的整体经济增长率由2007年的2.2%下降到2008年的1.5%。在这种情境下，中国的出口增长率将由2007年的25.7%下降到2008年的17.3%，进口增长率由2007年的20.5%下降到2008年的15.4%。外贸顺差增长率由2007年的47.73%下降到25.2%，同比下降22.5个百分点，绝对值比2007年增长660亿，达到3281.4亿美元，约占GDP的8.3%。经济增长率从2007年的11.5%下降到2008年的8.0%。

中国社科院世经政所世界经济统计分析研究室副研究员吴海英测算了2008年美国GDP减速对中国GDP增长的影响。分析的主要思路包括：首先，美国GDP增速的改变将对中国的出口产生影响，进而对进出口乃至中国GDP增速产生影响；其次，中国GDP增速的改变将对中国的消费、投资和进口产生影响，从而对中国GDP增速产生进一步的影响，以此类推。在对中国的出口、进口、净出口、消费、投资方程的估计基础上，模型得出如下结论：在其他条件不变的情况下，以不变价格计，2008年美国GDP增速下降1个百分点，中国GDP增速将下降1.34个百分点，中国的出口、进口、净出口、消费和投资增速将分别下降2.7、1.9、5.2、0.8和1.1个百分点。根据IMF2008年4月《世界经济展望》的预测，2008年美国GDP增速将下降1.7个百分点，这意味着2008年中国GDP增速将下降2.28个百分点，达到9.12%。

中国社科院世经政所国际贸易研究室副主任姚枝仲测算了中国出口变化对GDP增长的综合影响。分析的主要思路是，用出口对国民经济核算恒等式进行全微分，分别估算出口变化对消费、投资和进口各自的影响，然后加总得到出口变化对GDP增长的总体影响。在研究出口对投资的影响时，采用了投资是实际资本存量向合意资本存量进行逐渐调整的假定。在根据历史数据估计了边际消费倾向、边际进口倾向、加速数和调整速度之后，得出了如下结论：其一，如果出口收入降低1元人民币，那么消费、投资、进口和净出口分别降低1.09、0.48、0.59和0.41元人民币，GDP降低1.97元人民币；其二，如果出口收入降低1个百分点，那么消费、投资、进口和净出口分别降低0.81、0.42、0.73和2.03个百分点，GDP增速下降0.73个百分点。

四、次贷危机为中国提供的机遇与挑战

危机带来冲击和挑战在所难免，但与此同时也蕴涵了难得的机遇。国家外汇管理局综合司副司长管涛认为，次贷危机为中国提供了两大机会。第一，次贷危机有助于中国进一步提高国力和影响力。次贷危机的爆发削弱了外部需求，为中国政府调整出口导向的发展战略，改善国际收支失衡、实施宏观经济软着陆提供了动力和契机。在次贷危机冲击下，外贸顺差占GDP的比率在2007年可能已经见顶，2008年很可能回落。次贷危机造成美国进口需求下降以及对世界经济的拉动力下降，中国可以进一步发挥世界市场和资金提供者的作用。中国国有投资机构应该充分把握住海外投资的机遇，此外中国政府也可考虑进一步开放国内一级市场，允许境外机构和企业到中国资本市场上发行以人民币计价的债券和股票。第二，次贷危机为中国提供了学习的机会。次贷危机的爆发让我们深刻认识到，即使像欧美这样发达的金融市场，同样可能发生严重的市场失灵，中国在推行金融创新和金融自由化的进程中必须对风险保持高度警惕。此外，央行是否应对资产价格波动作出反应，将资产价格纳入货币政策考虑范围，也将引发更多的讨论和争议。

中国外汇交易中心孙碧波博士畅谈了次贷危机对中国外汇市场的影响。中国银行间外汇市场2007年的运行情况大致为：美元兑人民币汇率在双向波动中走低；外汇即期交易日趋活跃、外汇远期和掉期交易量同比增长强劲、外币市场交易量同比增长显著。在次贷危机冲击下，2008年第一季度外汇市场发生的新变化包括：人民币对美元升值速度进一步加快、人民币汇率弹性进一步增强、外汇市场交易持续活跃、衍生品交易增长较快等。而次贷危机也将对中国外汇市场产生如下深层次影响：第一，升值压力和对热钱涌入的担忧可能带来更为严格的外汇控制措施；第二，境内市场上外汇流动性收紧；第三，外汇衍生产品价格波动性增强。针对为什么外汇储备充足前提下外汇流动性会收紧、中国国内美元利率会上升的问题，孙碧波的回答是，其一，商业银行仍然面临着较严格的外汇头寸管理，其二，商业银行同时面临着短期借入、长期拆出的刚性需求。管涛对此的补充解释为，境内外美元利率出现利差，这恰好说明中国的资本项目管制是有效的；造成国内外汇流动性收紧的另一原因是境内企业和居民的大规模结汇。

中信建投证券首席宏观经济学家潘向东重点讨论了次贷危机对国际资本流动及中国A股市场的影响。一旦次贷危机造成美国经济陷入衰退，那么全球经济将无一幸免。通过美元贬值制造全球通胀，已经成为美国主动选择的应对危机的手段。中国政府应对外生性通货膨胀压力保持高度警惕。在短期内，国际资本将从新兴市场国家回流到发达国家；在中期内，国际资本将重新流入包括中国在内的新兴市场国家；而长期内的资本流向则取决于实体经济的走向。金融危机总会周期性爆发，关键是看危机后哪个国家可能崛起。次贷危机将在2008年第二季度和第三季度进入风险集中爆发的高峰期，风险将通过美股、港股和A股市场的依次联动而最终影响到中国股票市场。目前A股下挫的主要原因是因为中国经济增长的基本面受到损害，中国政府应将防止通胀作为第一要务。他对投资者的建议是，在看明白市场波动之前，不要盲目投资。目前最佳策略是持有流动性，静观其变。

中国社科院世经政所国际金融研究室张明博士分析了次贷危机给中国主权财富基金带来的挑战和机遇。次贷危机给中国宏观经济造成的负面影响包括：通过收入效应和价格效应对中国出口造成负面影响、短期国际资本流动性增加可能加剧并最终刺破中国国内的资产价格泡沫、美元贬值造成中国外汇储备国际购买力缩水以及通胀压力上升、美联储步入降息周期对中国宏观调控形成掣肘等。然而，次贷危机的爆发也给中国带来了如下机遇：其一，为中国调整发展策略和国际收支失衡提供了外部动力；其二，全球资本市场重新估值为中国提供了海外投资的机遇；其三，美元大幅贬值为中国实现人民币和资本市场国际化提供了契机。然而，中投公司面临的一系列先天不足增加了把握海外投资机会的难度，这些不足包括：战略定位模糊、治理结构不透明、市场化程度有待提高等。此外，中投公司还面临次贷危机不确定性、发达国家政府的抵制和监管趋紧、来自其他主权投资机构的竞争等外部挑战。只有积极调整战略定位、改善治理结构、提高市场化运行程度，以及和成熟投资者合作投资、积极参与良好行为准则的制定、统筹兼顾地制定中国主权投资机构的海外投资策略等，才能真正把握住次贷危机为我们提供的难得机遇。

]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920085225139369 0 http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920085225139369 Sun, 22 Jun 2008 17:13:09 +0800 2008-06-22T17:13:09+08:00 <![CDATA[成品油价格上调是能源政策良治的必要步骤]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/752326192008520101842370

成品油价格上调是能源政策良治的必要步骤

管清友

19日晚，国家发展和改革委员会正式宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元。市场传闻的成品油价格上调成为现实。同时自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。自即日起至今年12月31日，全国煤炭生产企业供发电用煤的出矿价，不得超过2008年6月19日实际结算价格。油、电价格上调，煤炭价格维持原有水平，显示此次能源价格调整是经过慎重考虑的政策组合拳。

根据我们此前对国内成品油价格粗略估算，按照原油价格60.2美元/桶（38美分/升）评估的汽油理论销售价格为53美分/升，柴油理论销售价格为59美分/升，那么按照目前的国际原油价格水平（120－135美元），汽油和柴油的理论销售价格也已经翻倍，分别为1.06美元/升和1.18美元/升。如果简单地把美元与人民币汇率确定为1：7，那么汽油和柴油的理论销售价格分别为7.42元/升和8.26元/升。以北京市汽油（90、93、97、98号汽油）零售基准价格5.16元和最高零售价格5.57元计算，理论销售价格与国内汽油价格还有33％－44％的差距。石化企业按照目前的零售价格提供成品油，每吨（93号汽油1吨约为1342升）约亏损3000元人民币左右。这次成品油价格上调幅度是2005年以来的历次价格上调幅度最大的一次，即上浮8%后的全国平均零售价分别为每吨7540元和7040元；折合每升约分别提高0.8元和0.92元，但我们看到与理论销售价格尚有较大距离。在目前的宏观经济背景下，考虑到社会各方面对油价上调的承受能力，这一上调幅度比较合适。

在任何国家，成品油价格上调都不仅仅是个经济问题，也是重大的政治问题。无论该国是政府定价还是市场定价。成品油价格上调不仅要考虑到其对宏观经济的影响，也要考虑到不同类型的企业、普通消费者对油价的承受能力。

中国的成品油价格属于政府定价，价格调整政策的出台必须照顾到方方面面的利益，又不至于对宏观经济产生太大负面影响。政府实际上处于两难的境地：一方面，维持低油价会刺激人们对石油产品的过度消费，导致能源利用效率降低。同时，低价格政策导致国内石化企业，特别是炼油行业严重亏损，“油荒”成为普遍现象。据深圳海关统计，今年头5个月深圳口岸主要出口品种为柴油、航空煤油和润滑油，出口柴油89．1万吨，而去年同期该品种无出口；出口航空煤油1.9万吨，增长1.2倍。保税仓库出口为主要贸易方式且增长迅猛，出口成品油91万吨，增长102.5倍，占同期深圳口岸成品油出口的98.7％。另一方面，大幅度提高成品油价格会提高企业生产成本，加剧通货膨胀压力，恶化中低收入群体的福利状况。因此，成品油价格调整政策只能是一个折中方案，社会各方面都能接受。所以，每次成品油价格上调之后，为缓解成品油价格调整对困难群体和公益性行业的影响，国家财政都会加大补贴力度。

我国是实行低油品价格政策的国家，但同时又是世界最大的能源消费国和进口国之一，因此，成品油价格的调整是大势所趋，也是情理之中的事情。只不过这一政策的推出需要“选择适当的时机，采取适当的措施”。这次成品油价格调整的国际背景主要有两个：一是国际油价近期急剧攀升，一度逼近140美元关口。实行低油品价格政策国家，如美国、印度、中国被认为是刺激石油消费的重要因素，因此这些国家调整国内能源政策势在必行。我也注意到，在中国宣布上调大幅提高成品油价格的同时，纽约原油期货盘中价格骤然下降，这表明中国的能源政策对世界能源市场有着巨大的影响。二是王岐山副总理近日赴美出席第四次中美战略经济对话，能源、环保领域是双方合作的重点。适当提高成品油价格显示了中国应对能源环境问题的决心和信心。

从国内背景来看，国家统计局刚刚公布的5月份CPI的涨幅是7.7%，比上月有所回落。但是，5月份PPI涨幅达到8.2%，是自去年3月份以来，PPI涨幅首次超过CPI的涨幅。因此，成品油价格上调对PPI和CPI的影响还需要时间来检验。应该说，短期内成品油价格上调势必推高PPI和CPI。但是也应该看到，成品油价格上调会在一定程度上抑制企业和消费者对能源的消费，促使企业节能降耗，有利于建设资源节约型和环境友好型社会。由于上调幅度距离理论价格尚有很大的空间，这次油价调整不会对宏观经济造成很大冲击。从长远来看，中国经济和中国消费者必须要学会适应高油价，尽管作为普通消费者我们不愿意自己的油品支出增加。从近期来看，由于存在收入效应和替代效应，油价上调将带动资本市场能源板块（电力、煤炭、石化等）和新能源板块的上升势头，这或许是目前极度羸弱的中国股市的一线生机。以油品为原料的航空板块或许会受到一定影响。由于中国国内能源政策调整对国际石油市场影响巨大，国际油价的短暂回调也可能成为外围市场的好消息。

此次成品油价格调整目前只能看作是实现国内能源政策良治的必要步骤，但国内能源政策良治任重道远。能源行业的价格机制、管理体制改革仍然面临许多问题。与成品油价格调整相关的配套措施需要陆续出台，如燃油税、资源税等。一个明显的例子是，尽管国内成品油价格保持较低水平，然而普通汽车用户承担的总成本却远远高于相同油价水平国家的汽车用户。因此，能源行业的改革恐怕远非价格上调那么简单，也不是能源行业一家能够单独完成的。

成品油价格上调不仅具有国内意义，也具有较大的国际意义。我们完全没有必要继续通过低油品价格政策和补贴政策变相补贴我国的出口市场。而中国国内能源政策的陆续调整也将有助于遏制居高不下的国际油价。从这一点来看，中国是在为世界做出巨大的能源贡献。

作者系清华大学国情研究中心博士。本文仅为个人观点，不代表所在机构。

]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/752326192008520101842370 0 http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/752326192008520101842370 Fri, 20 Jun 2008 10:18:42 +0800 2008-06-20T10:18:42+08:00 <![CDATA[国际油价为何居高不下？]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920085135501173

国际油价为何居高不下？

管清友

当前，国际原油期货价格已经逼近140美元，高油价对世界经济提出了严峻挑战，也改变了国际政治力量的对比格局。

实际上，人类社会踏入新千年以来，国际石油市场经历一轮波澜壮阔的牛市，至今仍未终结。纽约商品交易所原油期货价格从低点15美元左右暴涨了七八倍，并曾一度达到了139美元左右的历史高位。国际油价为何居高不下？其中的原因比较复杂。用意大利石油经济学者克劳的话来说，就是“不确定性是整个石油史和石油经济的核心成分”。石油作为世界上最重要的战略资源和基础原材料，其价格的波动受到诸多因素的影响，而且在特定时期影响油价走势的主导因素又不尽相同。我们大致可以从供给、需求和结算货币三个角度来观察油价的走势。

全球石油生产和消费保持基本平衡，20世纪80年代中期以来，生产和消费都呈现上升趋势。不同的是，产量的波动幅度要大于消费量的波动幅度。再者，由于原油投资和生产的周期一般都需要几年，因此产量在短期内相对固定，产油国对于石油消费国需求的变化反应也相对滞后。所以，当需求出现较大幅度增长时，价格就会走高。世界石油探明储量的60％以上集中在中东地区，特别是沙特阿拉伯等中东欧佩克国家，这些产油国的生产对国际油价具有举足轻重的作用。目前，沙特拥有每天200万桶的闲置产能，这就好比国际石油市场的价格稳定器。沙特可以通过调整本国的闲置产能来影响国际市场的价格。但是，针对目前的高油价，沙特等国不认为是供给方面的问题，而认为是金融投机导致价格上涨。如欧佩克秘书长艾尔·巴德里（Abdalla Salem el-Badri）去年10月份就指出，对于目前的高油价，欧佩克无能为力。因此，沙特等国即便是在美国的压力下也没有采取增产措施。更为令人担忧的是，许多地质学家预言的石油生产峰值正在成为现实，这也加剧了市场对原油供应的担忧，进一步推高了价格。

原油需求的强劲增长也是推高油价的重要因素。经合组织（OECD）国家的原油需求虽然出现了明显下降，但是来自亚太和中东地区的需求使得全球原油消费总量维持在较高的增长幅度。一些大国如美国、印度等国在国内实行低油品价格政策，客观上刺激了原油需求的增长。而产油国自身需求的增长也成为油价走高的重要推手。根据BP公司最新的2008能源统计的数据，中东地区的石油消费需求增长幅度甚至超过了亚太地区。

油价的波动是一种货币现象。作为原油交易的结算货币，美元汇率的走势也间接影响油价走势。美元汇率走势与油价走势基本呈现一致的趋势，即美元贬值，油价走高；美元升值，油价下跌。新千年以来，美元汇率下跌超过40％，美元的大幅度贬值也相应的推高了以美元标价和结算的原油价格。2007年8月份以来，美国联邦储备委员会为了应对次级债危机而出台了一系列的宽松货币政策，导致美元急剧贬值，油价也在此期间急剧上升。如果说在此之前油价高涨更多的来源于供需基本面因素的话，那么2007年8月份以来的油价上涨则更多的来源于美元的贬值。

此外，自然因素、地缘政治因素等也会通过影响供给和需求间接影响到油价走势。由于石油的重要性，任何风吹草动都可能影响原油价格走势，这也使得预测油价成为一件非常困难的事情。

但有一点是可以肯定的，即油价的波动是以上三大因素共同作用的结果。因此，未来油价的走势也取决于三大因素的变化。就目前情况来看，在供需基本面紧张的态势没有根本性改变的情况下，即便美元由弱转强出现升值趋势，原油价格也不会大幅度下跌，并仍将维持高位运行。

高油价对世界经济的发展产生非常大的影响，已经成为世界各国共同的挑战。同时，高油价也改变了原油的国际政治力量对比，增强了产油国在国际政治舞台的地位。一些西方学者指出：石油价格的持续攀升的困局绝不仅仅是供与求的暂时震荡，搅动能源领域的还有西方消费国和石油供应国之间权力的持久转移。原来的相互依赖关系正在瓦解，新的秩序正在形成，美国与其盟国以及其他能源消费大国正在从优势转为劣势。高油价使得世界政治格局处于异常深刻的变革当中，产油国和消费国两大国家集团的力量对比正在悄悄发生变化。

在高油价的背景下，正在和平崛起的中国面临着严峻的考验，如何通过调整国内能源政策和开展国际合作来应对高油价以及世界能源政治格局的变化已经成为我们必须认真面对的课题。

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能源消费国大会开幕欲破解高油价难题
2008-6-7 21世纪经济报道　　本报记者叶一剑北京报道

　　在接下来的两天里，日本的青森市将为世界瞩目。

　　6月7日，由包括中、美、印、日、韩在内的五能源消费国的能源部长级会议在这里举行。五大能源消费国所消耗的石油占世界总石油消耗的近一半。

　　8日，八大工业国(G8)的能源部长级会议也将在青森市举行，随后，包括中国、印度和韩国在内的11个国家的能源部长级会议也将进行。11国的石油消耗占全球石油消耗的三分之二。

　　此次世界主要能源消费国之间对话的背景是，国际高油价持续走高，中间一度触及135美元每桶的历史高位，在欧洲等实行浮动价格的国家，由油价上涨引发的抗议不断，而在包括中国在内的发展中国家，针对油价上涨的政府补贴压力持续增加。

　　就目前透露出的消息，本次会议期间，代表了全球石油主要消费力量的国家将就目前国际高油价问题寻求共识，并做出回应。

　　而在此前不久，美国第一次明确表示，希望中国加入目前代表了主要石油消费国的组织——国际能源署(IEA)，并表示，为了迎接中国的加入，可修改IEA的规章，中国可以发展中国家的身份加入。

　　中国现代国际关系研究院世界经济形势分析室主任倪建军对本报记者表示，高油价并没有拉近石油出口国和石油消费国的距离，而是提高了维护国际能源安全的协调成本，所以，一次能源消费国会议能对国际油价产生多大影响，他并不乐观。

　　事实上，这已经是世界主要能源消费国的能源部长们第二次坐在一起对话。2006年12月，经由中国倡议，五能源消费国的第一次能源部长级会议在北京举行。

　　会后，五国联合发布了《五国能源部长联合声明》，明确表示五能源消费国在维护国际能源价格方面有广泛共同利益的基础上，一致决定，五国将在五个方面深化合作，包括能源结构多元化；节能提效；加强战略石油储备合作，促进全球能源安全；通过更好地信息共享，提高市场数据透明度，加强石油市场稳定；鼓励五国间在能效、替代能源和运输等领域，开展广泛、深入的商业合作。

　　但是，自去年以来的国际油价走势已经证明，此次合作对话，对维护国际能源价格的稳定作用非常有限。

　　倪建军对本报记者分析，高油价使得各国与油价的利益攸关性增强，包括石油出口国和消费国都对各自的政策调整心存顾忌。

　　所以，对于目前的国际高油价，石油输出国组织(欧佩克)轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长沙基卜·哈利勒日前表示，美元贬值、市场投机和次贷危机是导致油价暴涨的主要原因，断然否认供应不足带来高油价的说法。而且一再表示，OPEC近期不会增加石油产量。

　　而在石油消费国方面，美国的做法是，虽然迫于国会的压力开始对针对石油期货市场中的投机资本展开调查，但从去年8月份以来，就一直在增加石油储备。

　　这就导致，“作为全球第一大石油消费国，为了保证国内的石油供给安全，美国采取的增加石油储备的措施在一定程度上拉高了国际油价，进一步加剧了国际能源安全面临的挑战”。中国能源战略研究中心执行主任王震告诉本报记者。

　　在高油价面前，清华大学国情研究中心能源专家管清友认为，能源消费国之间的合作还是大有可为的，“真正的难题在于如何能够达成集体行动”。

　　在其看来，“美国和中国都属于低油品价格的国家，所以，价格的调整空间很大。两国一旦进行价格调整，对国际油价的影响不可小视。”

　　倪建军说，“国家到了进行反思通过补贴应对高油价的时候了，不能再以通胀为理由而推迟国内油价的定价机制改革，这可能带来更大的问题。”

　　不过，管清友也承认，这还只是解决了一个“如何在高油价下生存的问题”，而在国际能源署(IEA)看来，技术的革新才是应对的关键。

　　6月5日，国际能源署正式对外发布了《能源技术展望报告》，这是该组织三年前受8国集团委托所开展的一个研究课题，目的在于为建立一个高效、清洁有竞争力的国际能源市场提供决策建议。

　　该报告指出，建立一个可持续的能源供应的关键在于科技。具体包括通过科技提高能源利用效率、提高二氧化碳等温室气体的捕获和储存能力、大力发展可再生能源还有核能，并认为，“必须现在就采取行动”。

]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920085101101716 0 http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/7523261920085101101716 Tue, 10 Jun 2008 11:00:17 +0800 2008-06-10T11:00:17+08:00 <![CDATA[实现能源政策良治是应对高油价的必由之路]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/75232619200843154740265 按：尽管国内个人汽车消费者承担的总成本较高，但单从原油成本角度来看，国内成品油价格确实被低估了。仅为个人观点，不代表任何机构、公司的利益。欢迎进行讨论。

实现能源政策良治是应对高油价的必由之路

管清友

就像加油机上快速跳动的数字，原油期货价格不断突破人们的心理极限，站在了120－135美元的价格区间。在人们的记忆中，油价破百已经成为历史。高油价，是政府和普通消费者不得不面对的残酷现实和严峻挑战。

尽管如此，我国国内成品油价格依然保持低价水平。根据德国技术协作公司（GTZ）在2007年3月公布的对世界上171个国家和地区的油品零售价格的调查统计：以2006年11月为时点，中国的汽油零售价格约合69美分/升，在171个国家和地区中排在第139位；柴油零售价格约合61美分/升，在171个国家和地区中排在第133位。根据GTZ2005年的数据，尽管2006年11月中国的汽油零售价格比2004年11月上涨21美分/升，柴油零售价格上涨18美分/升，但是，中国在所统计国家中的排位却出现了下降，其中汽油零售价格排位下降13位，柴油零售价格排位下降4位。同时，由于中国没有对成品油征税，而是实施直接或间接补贴，中国也是实行低油品价格政策国家。

低油品价格政策是我国油品市场政府定价和价格管制的结果。在特定时期，这一政策确实能发挥稳定市场、降低成本推动型通货膨胀压力的作用。但是，在这一政策背景下，石化企业，特别是成品油生产企业不堪重负，国家财政对炼油行业的补贴杯水车薪。低油品价格政策还间接鼓励了消费者对成品油的消费，降低了企业对油品的利用效率，不利于个人和企业节能、降耗和减排。从宏观面上来看，低油品价格政策也是我国原油进口居高不下、对外依存度越来越高的重要动因。

我们可以简单算一笔账：按照原油价格60.2美元/桶（38美分/升）评估的汽油理论销售价格为53美分/升，柴油理论销售价格为59美分/升，那么按照目前的国际原油价格水平（120－135美元），汽油和柴油的理论销售价格也已经翻倍，分别为1.06美元/升和1.18美元/升。如果简单地把美元与人民币汇率确定为1：7，那么汽油和柴油的理论销售价格分别为7.42元/升和8.26元/升。以北京市汽油（90、93、97、98号汽油）零售基准价格5.16元和最高零售价格5.57元计算，理论销售价格与国内汽油价格还有33％－44％的差距。石化企业按照目前的零售价格提供成品油，每吨（93号汽油1吨约为1342升）约亏损3000元人民币左右。上述价格还仅仅是在低油品价格政策不变的条件下根据原油价格的变化粗略推算出来的。同时，国家对炼油行业的补贴实际上是补贴了一部分富人，政策结果具有劫贫济富的客观效果。由于我国存在大量的外向型企业，对炼油行业的补贴通过产品的出口变相补贴了我国的出口市场。

从根本上来说，低油品价格政策不利于建设资源节约型和环境友好型社会，也与建设和谐社会的目标相悖，需要尽快得以扭转。国内油品市场改革是个系统工程，牵一发而动全身，笔者以为改变低油品价格政策需要着重考虑以下几个问题：

首先，市场结构改革优先于价格改革。目前国内石化企业在各自的细分市场中仍然处于绝对垄断地位，这种垄断性的市场结构不符合社会主义市场经济体制的要求，也不利于提高广大人民群众的社会福利。要打破垄断局面，就要继续开放细分市场，允许国有石化企业、民营企业和外资企业共同进入细分市场参与竞争，既实现存量改革，又实现增量改革，多头并举，塑造充满竞争和活力的市场结构。

其次，逐渐下放价格制定权。垄断市场结构没有破除就放开价格很容易形成垄断定价。如果要放开，就必须加强监督，杜绝垄断价格的产生；如果逐渐放开，就必须在这一过程中尽快实现市场结构的竞争化。目前可考虑适当提高成品油价格，减轻石化企业负担，遏制油品使用的无效率和高消耗。实际上，价格管制并不能减轻通货膨胀压力。相反，由于价格提高反而会减少油品消费，有利于降低通货膨胀压力。

再次，跳出利益集团博弈的窠臼，从国家发展大战略高度认识能源政策良治的重要意义。根据OECD的定义，良治是政府机构为了国家和全球的共同利益，通过合理的、连贯的、广泛的程序，确保管理机构高效和民主的运转。国内低油品价格政策的改变，油品市场和定价机制的改革不仅具有国内意义，也具有很强的国际意义。不但有利于国内能源行业的良治，也有利于全球能源市场的良治。要下定决心，抓住机遇，不能因为部门之间的意见分歧耽误政策出台的良好时机。要通过中央层面的决断，显示实现能源政策良治的政治意愿，打破利益集团的阻挠，推动能源行业的市场化改革。

既然我们无法改变，我们就得学会适应。而实现国内能源政策良治是我们应对高油价的必由之路。只有把我们自己的事情办好了，我们才能临危不惧，以不变应万变，适应国际市场的风云变幻，提高驾驭市场风险的能力。

本文系中国社会科学院世界经济与政治研究所全球能源政策研究项目的成果之一。

作者系清华大学国情研究中心博士。本文仅为个人观点，不代表所在机构。

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是什么点燃了高油价的烈火？[1]

管清友

当前的国际油价已经站在了120－130美元一线，面对着天价原油，迷茫者有之，诅咒者有之，无奈者有之。从进入新千年开始，国际油价经历了一场波澜壮阔的大牛市。从15美元翻倍至30美元左右用了不到一年的时间，从30美元左右翻倍至60美元左右用了3年多时间，随后在六七十美元的区间高位震荡一年多，并在2006年7月份达到78.4美元（美元原油连CONC盘中价）的高位后下行半年。2007年1月份以来，原油价格重拾升势，几乎是一鼓作气达到了目前的水平。尽管很多人认为这是最后的疯狂，但在我看来即便有短暂的技术性下跌，也难以改变业已形成的上升趋势。

是什么引发了这场波澜壮阔的原油牛市？是什么在大牛市的基础上点燃了高油价的烈火，加速了价格上涨？新千年以来，我们听到了各种各样的解释，来自实业界的、学术界的乃至政界人士的。我们可以从许多方面找到原油牛市的基础，比如全球经济的繁荣，需求的增加，美元贬值，原油生产的垄断性等等。而对于油价的加速上涨，通常的解释原因是库存的减少、突发政治事件、货币政策突然放松，投机资本等等。我们甚至还会经常听到“阴谋论”的观点，比如，世界上一小撮人企图通过操纵油价来达到遏制对手发展的目的，或者是能源利益集团影响政府决策维持高油价等等。

当今世界石油市场的基本格局是：供给（生产）的垄断化、集团化，需求（消费）的竞争化、分散化，定价市场（石油金融市场）的泡沫化、投机化。供给方面的因素是老生常谈了，以沙特为首的欧佩克国家拥有世界上主要的石油资源，对外基本保持“步调一致”，五个手指握成了拳头，对市场的影响力有增无减；而石油消费国不但没有类似的组织，主要消费国之间还面临着对“油源”的争夺。供需双方，一方团结一致，一方钩心斗角，谈判能力和对市场的影响力可想而知。在金融市场上，由于石油是最重要的战略商品，不可再生能源，大量的资金进入期货市场提前发现了价格，并引导着现货市场的交易。从较长时期来看，套期保值资金和投机资本进入石油期货市场只是石油市场供需紧张的结果，而在短期，这些资金进入确实又推高了价格。由于存在双向交易，投机者也可以做空，也可以做多，具体要看多空双方哪一方的力量更强了。同时，原油交易以美元计价，美国货币供应增长过快就会促使卖方提高价格，买方也愿意支付较高价格。美元贬值与油价上涨同趋势变化的道理就在于此。

然而，从惊呼高油价时代到来到习惯高油价的生活，从习惯再到惊诧，高油价似乎在不断的挑战人们的心理极限。油价破百之后，我们似乎已经找不出更好的理由来解释油价为何如此暴涨了。为什么会出现这种现象？

其实问题也许很容易回答，因为我们根本不知道一桶原油到底应该值多少钱。注意，是“应该”，即合理的估值区间。油价的决定早已经不是生产成本能解释的了，它取决于买卖双方的意愿。在供需紧张的背景下，卖者觉得合算，买者认为可以支付得起，交易就会发生。15美元的时候卖方也觉得合算，那买方就顺水推舟；130美元的时候买方也觉得合算，那卖方乐享其成。如果油价到了200美元，买方仍然觉得必须买，也能买的起，那么油价就会在交易的发生过程中继续上升。由于生产与定价的分离，期货市场只不过提前把买卖双方的意愿表现出来罢了。在需求旺盛、供应紧张的背景下，油价只会不断被推升，直至买方觉得无法承受而减少需求，卖方也觉得影响消费而愿意打折出售的时候，价格才能出现明显的下降。供需基本面的变化会很快的反映在期货市场上，面对基本面的变化，对冲基金同样会做空从而使得油价下跌。但目前来看大规模的做空还没有出现，所以油价仍然存在强劲的上涨动力。

原油价格不是一家公司的股票价格。如果你投资股票，你可以根据公司的业绩卖出处于合理估值区间的该公司股票。而油价则是买卖双方博弈的结果，是供需基本面变化的结果。在供需基本面发生变化之前，没有人知道油价会到什么位置。所以，即便油价到200或者300美元，也不必觉得奇怪。由于增量消费对于价格决定起着非常关键的作用，对于原油投资者来说，关注增量消费者的支付能力和需求变化就显得尤为重要。而对于大多数普通消费者而言，价格暴涨到什么位置并不重要，重要的是改变自己的消费习惯和行为适应高油价时代。

作者系清华大学国情研究中心博士。本文仅为个人观点，不代表所在机构。

[1]本文系中国社会科学院世界经济与政治研究所全球能源政策研究项目的成果之一。

]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/75232619200842813312199 0 http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/75232619200842813312199 Wed, 28 May 2008 13:33:12 +0800 2008-05-28T13:33:12+08:00 <![CDATA[里根经济学的回归？]]> http://guanqingyoublog.blog.163.com/blog/static/752326192008412101132492

里根经济学的回归？

管清友

约稿，未发表，请勿转载。

当前，能源、粮食等大宗商品价格急剧上涨，通涨风险已经成为全球挑战。世界银行近期发布的《上涨的食品价格：政策选择与世界银行的反应》显示，2008年2月前的36个月，全球小麦价格上涨幅度高达181%，全球粮价总体上涨了83%。2004年以来，国际油价已经上涨了2倍，从40多美元上升至目前的120美元以上。一般来说，通货膨胀的产生遵循着原材料－PPI－CPI的传导次序，大宗商品价格的上涨已经对世界经济构成了严重的威胁。美联储主席伯南克在4月2日国会联合经济委员会举行的听证会上首度承认美国可能陷入温和衰退。美联储前主席格林斯潘则在4月7日接受采访时表示，美国经济出现衰退的概率超过50％。通货膨胀和经济衰退的风险已经同时出现，20世纪70年代困扰西方国家的滞胀状态已初露端倪。

凯恩斯曾经说过：“要颠覆现存社会的基础，再没有比搞坏这个社会的货币更微妙且更保险的方式了”。通货膨胀正是搞坏一国货币、破坏社会信用基础的杀手。在宏观经济当中，通货膨胀是个令人头疼的问题。因此，回顾20世纪七八十年代欧美国家治理通涨和滞胀的经验也许能给我们今天的世界提供一些可资借鉴的东西。

20世纪70年代的滞胀：历史上的今天

20世纪70年代，西方发达国家经历了一场严重的滞胀：经济停滞、高失业率和高通货膨胀率并存，凯恩斯主义的学说遇到了严峻的挑战。整个70年代，美国年平均通货膨胀率达到7.09%，1979年11月达到了13.29％的高峰。英国经济年均增长率仅为2.2%，通货膨胀率却高达12.5%。日本、西德、法国等西方资本主义国家都出现了经济增长率下降、通货膨胀率和失业率上升的情况。滞胀的原因主要有三个：

第一，军费开支和社会福利开支造成巨大的财政赤字。20世纪六七十年代，冷战达到了白热化状态，西方国家军费开支普遍增加。弗里德曼说过，“战争与革命是大多数通货膨胀的前奏”。越南战争把美国拖入了泥沼，国防开支曾一度占美国GDP的9％。到70年代末，西方主要国家的军费开支占GDP比例大多超过3％。庞大的社会福利开支增加了政府的财政赤字。1950年，美国的社会福利开支为10亿美元，而到1982年增加到1562亿美元，60年代和70年代年平均增长率高达8.1%，远远高于同期GDP的增长速度。

解决财政赤字的直接办法就是增发纸币，美国货币发行量大幅增加。整个70年代，十五个西方国家货币发行量增加了1倍多。卡特总统离任时，美国CPI增长率是13%，失业率将近8%，利息率超过20％，联邦预算赤字为600亿美元，国债接近10, 000亿美元。

第二，石油危机造成生产成本提高、经济停滞。70年代是个多事之秋，石油危机的发生导致美国企业能源成本大幅度提高，石油危机期间，国际油价从不足2美元暴涨至超过30美元，涨幅高达15倍之多。货币过度发行和成本推动型通涨同时出现，加上美国高额税收抑制了投资和生产发展，经济陷于停滞，失业率居高不下。

第三，美元与黄金脱钩，美元急剧贬值。1971年，尼克松总统宣布美元与黄金脱钩，国际货币体系进入美元本位时代。整个70年代，美元贬值幅度超过10％，美元贬值加剧了全球通涨的趋势。美元本位制的要害在于，美国通过经常项目赤字向其贸易伙伴注入美元负债，美国的贸易伙伴则以信用方式将其产品销售到美国。一旦美国由于持续的财政赤字而使得信用受到质疑，美元就会出现大幅度贬值趋势，经济繁荣的景象就会演变为经济衰退和萧条。

里根经济学：两手抓，两手都要硬

1981年，里根总统上台后提出了“振兴经济计划”，主要采用供应学派和货币主义的经济学理论一手抓“滞”，一手抓“胀”。首先，里根总统采用了供应学派的理论，即供给（生产）能够刺激需求，促进经济增长的最好办法就是增加供应。供应学派的代表人物拉弗认为，如果降低税率，达到最优税率点，就可以刺激储蓄和投资，促进生产，增加政府收入。里根上台后进行三次大规模减税，按照《经济复兴税法》，1981 年至1983 年将所得税减少了23%。1984年政府宣布对现行税制进行简化和改革的计划。 1985年的改革把现行的14个税收档次减少为3个档次，私人纳税率将平均降低85%，公司的纳税率平均降低3.7%。

减税的同时，里根对社会福利制度进行了大刀阔斧的改革，削减不必要的社会福利开支和社会保障项目，减少对州政府的医疗补贴。但同时他加大了国防开支，推行所谓“星球大战”计划。1983年美国国防开支占总开支的比例已经超过朝鲜战争和越南战争。推行国有企业私有化，扶植新型工业和中小企业。1982 年，联邦储备银行给中小企业提供的科研贷款达50多亿美元。

其次，里根总统赞成货币主义关于通货膨胀形成的判断：通货膨胀是个货币现象，是货币发行增长过快的结果，要遏制通货膨胀必须控制货币发行。里根认为，“一项实现货币供应量稳定和适度增长的计划要取得成功，就会使通货膨胀和利率下降，恢复我国金融机构和市场的活力”。而当时的美联储主席正好是具有“通涨斗士”之称的沃克尔，美联储实行了严厉的货币政策。1981到1982年美联储严格控制货币供应量的增长，实际增长为2.1%，比预期目标下降了1.5%。同时，提高银行贴现率，提高商业银行平均优惠利率，1981年最高曾达到18.875%。改变了坚持数年的美元高汇价、高利率政策，实行降低美元汇率以带动利率下降的政策。

里根总统接受了弗里德曼关于减少政府对市场的干预，实行自由放任和自由竞争的市场经济，反对福利主义的思想。里根执政期间，政府对社会活动的干预大为减少，一些重要的环境保护、技术安全、保健、保护消费者权益等方面的标准和规定大为放松。

里根总统解决滞胀的政策可以总结为：用供应学派的理论解决了经济停滞的问题，用货币主义的理论解决了通货膨胀的问题。实际上，这是一个硬币的两个方面，不可分割。里根经济学并没有完全抛弃凯恩斯主义，减税和实行赤字经济的政策措施也包含着凯恩斯主义学说的智慧。

里根经济学实际上与撒切尔夫人所实行的经济政策如出一辙。1979年撒切尔夫人当选英国首相，针对当时的经济的滞胀状态，撒切尔夫人实行了四个方面的经济政策：一是紧缩货币，抑制货币发行和流通。二是压缩公共开支，控制社会保障制度规模，逐步改革实施福利国家制度的弊端。政府削减了社会福利在公共开支中的比重，1986—1987年度比1979—1980年度下降了10个百分点。三是减税，刺激生产。四是推行国有企业私有化，并打击工会力量。

整个20世纪80年代是供应学派和货币主义理论的天下，凯恩斯主义理论遭遇了空前的危机和尴尬。而主要西方国家解决滞胀问题的政策说明，必须从刺激生产和控制货币发行两个方面入手解决经济停滞和通货膨胀并存的问题。

通涨还是滞胀？

善忘是人类的天性。每当世界经济徘徊于十字路口时，我们总会找出各种理由说服自己：我们遇到了新情况、前所未有的挑战，任何一个选择都有巨大的风险，前人没有给我们留下可资借鉴的经验。殊不知，阳光底下无憾事。如果你觉得遇到了新挑战，那只能说明你没有去翻检历史而已。也许就像保罗.克鲁格曼说的那样，“经济学中的关键难题永远不会得到解决，它只会慢慢的消失”。

今天，世界经济同样处于一个十分紧要的十字路口。美国巨额的财政赤字、美元急剧贬值，全球货币超发，大宗商品价格暴涨，经济增长速度放缓甚至衰退的风险已经出现。仅仅是通货膨胀，还是经济停滞与通货膨胀并存？这恐怕还需要时间来检验。但我们不能让时间在等待中悄悄溜走，应对全球性通货膨胀已经刻不容缓。因为通货膨胀的加剧将会带来经济的更大衰退乃至萧条和停滞。正如IMF常务副董事John Lipsky近日指出的那样，即便是在全球经济增长放缓的情况下，新兴市场和发展中国家对能源和商品的需求也将强劲增长，各国政府应当采取果断措施解决大宗商品供应瓶颈和长期供应问题以应对通涨风险。

对于宏观经济的管理者来说，现实的政策实践不能拘泥于某一家一派的学说和思想，必须从实际出发，审时度势，果断做出选择。对于政治家来说，宏观经济决策则要排除各种利益集团的干扰并让民众充分认识到政府遏制通货膨胀的决心。

也许用不了多久，里根经济学就要重新成为各国政府的选择了。

作者系清华大学国情研究中心博士。本文仅为个人观点，不代表所在机构。

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《中国石油石化》：欧佩克明哲保身？

由于美元持续贬值造成实际获益缩水，欧佩克并不愿增产救市。

文/本刊记者王康鹏

增产还是不增产？这是个问题！

套用莎士比亚名作《哈姆雷特》中的经典对白讨论欧佩克是否增产，肯定与实际情况不符。虽然饱受高油价之苦的石油消费国眼巴巴地在一旁瞅着，但在欧佩克官员面前，“增产还是不增产”是一个不需要半秒钟时间来考虑的问题。

4月26日，欧佩克轮值主席、阿尔及利亚石油部长沙基卜·哈利勒明确表示：“尽管投资者担心高油价可能会导致全球经济陷入衰退，但是欧佩克在9月之前不会增加产量，甚至不会考虑增加产量。”

哈利勒做出上述表态之后两天，纽约商品交易所6月份交货的轻质原油期货价格即达到每桶119．93美元，离120美元仅差7美分。在5月8日，纽约商品交易所在盘后电子交易中一度达到每桶124.61美元，创下历史最高记录。

袖手旁观

如果要用一个词来形容国际油价的上涨势头，那就是“疯狂”。三年前，当著名投行高盛做出“国际油价将达到每桶105美元”的预测时，嘲笑、质疑声响成一片。然而，如今油价早已高踞120美元的位置，比三年前翻了整整一倍还多。

在高油价的炙烤下，各石油消费国纷纷将目光转向了石油输出国组织（欧佩克）。成立于1960年的欧佩克是目前世界上最重要的产油国组织，该组织宣称致力于石油市场的稳定与繁荣，并向消费者提供价格合理的稳定的石油供应，兼顾石油生产国与消费国双方的利益。

虽然几乎没人将这一条例和欧佩克的实际做法严格划等号，但在历史上欧佩克确实是为稳定油价做出了贡献。1990年海湾危机期间，面对伊拉克遭经济制裁后石油市场上每天高达300万桶的缺口，欧佩克就曾大幅度增加石油产量来做出弥补。

可惜的是，在国际油价这轮汹涌澎湃的涨势面前，欧佩克毅然决然地选择了无所作为、袖手旁观。美国总统布什、法国总统萨克奇、英国首相布朗等全都向欧佩克表达了增产抑价的要求。但是，这些呼吁全部石沉大海，未见任何成效。

在欧佩克维也纳部长级会议前夕，布什会见约旦国王时再次放出“狠话”来：“如果不通过增产来平抑连创纪录的油价，从而导致美国经济放缓，那么对于欧佩克而言将绝对是个错误，因为美国是欧佩克最大的客户。”这是布什迄今为止就增产问题发表的措辞最为强硬的讲话。

即便如此，欧佩克依然我行我素。3月5日，欧佩克部长会议再次做出了维持目前原油产量不变的决定。就连美国的亲密盟友、曾不顾其他成员国的反对多次推动欧佩克增产的沙特阿拉伯也明确表示：“由于增加的石油供应量将不可能抑制创纪录的油价，面对来自石油消费国增加石油产量要求的沙特阿拉伯没有任何增加石油产量的计划。”

避实就虚？

对于为什么不增产，欧佩克方面有着自己的说法。欧佩克轮值主席、阿尔及利亚石油部长哈利勒在接受媒体记者采访时说道：“欧佩克不会增加原油产量,因为国际市场上的原油供应是非常充足的。油价飙升并不是供应与需求矛盾导致的，而是投机导致的。”

4月19日，沙特石油和矿产资源大臣阿里·纳伊米也表示：不断攀升的油价与供需基本原理“绝对”没有任何关系，油价不断上涨是由投资者造成的，投资者利用油价问题作为他们防止流通货币价值不断下跌的一种措施。相反，如果沙特向根本不需要石油的市场注入更多石油的话，那么最终将破坏市场的稳定。

应该说，投机资金对推高本轮油价上涨确实是有一份“功劳”。由于美元的持续贬值，避险资金纷纷购买大宗商品实现保值，石油自然成了倍受青睐的不二之选。在去年11月份油价接近100美元时，日本石油联盟会长渡文明认为：“如果不存在投机因素，原油价格只有60至70美元的水平。原油价格被投机资金抬高了20至30美元左右。”

但是，欧佩克认为国际油价高涨单纯由投机资金造成与供需基本面无关，这明显有避实就虚、逃避责任之嫌。中国石油大学教授庞昌伟评价说，投机资金炒作确实是推高了油价，但是“苍蝇不叮无缝的蛋”，正是原油将供不应求、油价将大幅上涨这样的预期，投机资金才会借机来趟这趟浑水。如果说世界市场原油供应完全充足，投机资金感到无利可图自然就不会来推波助澜了。

清华大学国情研究中心学者管清友认为：“观察油价走势需要一个更宽广的时间尺度，不能局限于短时间内的波动。长期来看，决定油价走势的基本动因还是供给（生产）与需求（消费）。而投机炒作、库存下降、自然因素等只能起到短期冲击的作用，决定不了长期走势。”

管清友通过研究发现，世界石油消费需求长期呈扩大趋势，除了在20世纪80年代出现过短暂下降外，大多数时间都保持上升态势。生产虽然也在增长，但是其波动幅度要远远大于消费。生产增长的速度赶不上消费增长的速度，供需矛盾依然是油价的持续上涨的基本动因。

短期来看，投机因素能够推高油价。但从长期来看，投机资本进入石油期货市场是两个因素的结果：一是供需矛盾没有缓解迹象；二是全球流动性过剩，主要经济体货币超发，过剩资本充斥于国际市场。因此，投机资本在资产市场、资源市场以及粮食市场上不断寻找投机机会。流动性过剩加上供需矛盾造就了油价上涨乃至全球通涨的局面。

从近期的供给需求基本面来看，国际石油供应也存在着供不应求的问题。国际能源署（IEA）发布报告称，2008年和2009年全球总体石油日需求量可能增加160万桶。4月28日，IEA副执行干事雷姆西表示，由于投资太有限，全球原油供应需求直到2015年仍将维持趋紧局面。

受累美元

在人们印象中，欧佩克国家似乎正畅享着石油输出带来的滚滚财富。然而事实上，欧佩克产油国同样是高油价的受害者。在5月5日举行的一次会议上，安哥拉石油部长科斯塔就发出了这样的疑问：油价当然很高，但谁又将从中获益呢?高油价并未能令安哥拉富裕起来，安哥拉仍相当贫穷。事实上产油国的收益增加并不是那么多。

从2002年至今，国际油价上涨了大约3倍，大量流入的石油美元并没有给产油国带来新一轮的经济增长，带来的却是严重的通货膨胀。在过去十年，世界第一石油富国沙特的通胀率一直为零，但沙特政府最新公布的数据显示，目前通胀率已高达6.5%。阿拉伯联合酋长国、巴林和卡塔尔等其他中东重要产油国的通胀率甚至已经达到了两位数。

“对欧佩克国家来说，并不是油价越高越好。” 管清友认为，石油作为一种基础性产品，过高的油价将引起连锁反应，导致全球性的物价飞涨（这一点在最近一段时间里席卷全球的涨价风潮中再次得到了应验），这对很多除石油外很多产品都需要大量进口的欧佩克国家来讲，并不是他们愿意看到的局面。而且，美元贬值实际上使得欧佩克国家的石油美元严重缩水。

另一方面，国际油价如果高的离谱，将严重拖累世界经济，一旦引起全球性经济衰退，欧佩克国家也不能做到“独善其身”。中国石油大学教授庞昌伟说道：“石油需求是刚性的，但是如果高油价导致全球经济衰退，石油需求必将随之出现下降，最终受害的还是这些以石油收入为主的石油出口国。”

既然如此，欧佩克又为何对现在的高油价听之任之呢？中国石油大学教授庞昌伟认为，美元的持续贬值是最主要原因。由于国际原油以美元计价，持续疲软的美元侵蚀着高油价给欧佩克国家带来的收益，他们从出口石油中获得的财富正在不断缩水。

自2000年开始，美元对世界主要货币出现贬值，目前欧元对美元汇率已突破1比1.59，美元对日元汇率跌破了1比100关口。有学者通过计算得出结论说，115美元/桶的油价按欧元计价，仅相当于69美元。庞昌伟说道：“假如一桶油实际价值是100美元，欧佩克卖110美元肯定是在赚钱。但现在美元贬值这么厉害，就算卖110美元，实际获益也没有那么多，仍然是在做亏本买卖。”

要想获得更多、至少是相比以前不缩水的收益，欧佩克所要做只是限产以致减产，然后坐等石油涨价。清华大学国情研究中心学者管清友表示：“欧佩克控制着全球近80%石油储量、40%的原油产量，对国际原油市场有着举足轻重的作用。油价高涨时期，即便不增产，欧佩克国家的国民收入就能借此得到很稳定的保证。但仅靠欧佩克增产可能也无法完全解决问题，因为高油价不仅是供需问题，也是货币问题，两者不可分割。即便欧佩克实现增产，但如果流动性过剩问题继续恶化，油价依然会维持上升态势，甚至会出现更大规模的投机。抑制高油价问题需要全球治理，需要供需双方的共同努力”

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货币的惩罚：全球通涨的发生、传导和治理

管清友

约稿，未发表，请勿转载。

当前，国际市场上以农产品、能源产品为代表的大宗商品价格急剧上涨，一些国家甚至出现了粮食危机，能源危机的硝烟开始弥漫。世界经济已经偏离了高增长、低通涨的轨道，面临着前所未有的全面通涨风险。

“通货”的膨胀必然带来“通货膨胀”

通货膨胀是个老问题，也是个新问题，“历久弥新”。从奥地利学派到马克思主义，从供给学派到古典政治经济学，从货币银行学派到理性预期学派，理论上争论不休，实践中各执一词。何谓通货膨胀？比较公认的含义是“物价总水平较长时间的上涨”（维基百科：Inflation is a rise in the general level of prices over time）。通涨的原因既是总供给和总需求的变化引起的，也是货币供给和需求引起的。这是一个硬币的两面，你很难说其中一面就是硬币本身。不过，货币主义学派强调，通货膨胀主要是由货币供给决定，如弗里德曼就认为“在今天的世界里，通货膨胀就是一种印钞机现象”。而凯恩斯主义学派则认为，真实需求比货币供给更重要。实际上，这样的鸡生蛋还是蛋生鸡的问题，再下去一百年恐怕也很难争论出个结果。你选择哪一个学派的主张来解释现实完全取决于你在价值观上更倾向于谁，与理论的正确与否无关。

几乎没有人比米尔顿·弗里德曼更坚持认为通货膨胀是一种货币现象。在他看来，通货膨胀是在货币数量明显增加而且增加的速度超过产量的增加的时候发生的，每单位产量的货币数量增加的越快，通货膨胀率越高。从弗老的观点引申开来，如果单位产量增加速度下降，而货币数量仍然在增加或者维持不变，通货膨胀仍然会发生。但弗老认为产量的减少只是一次性影响（one-for-all effect），货币数量的作用是主要作用，产量的作用是次要作用。比如，同样是面临石油危机的冲击，更依赖石油进口的德国和日本在降低通货膨胀方面却比美国和英国做的更好。

从历史上看，没有哪一次通货膨胀不是伴随着货币数量的快速增长，也没有哪一次货币数量的快速增长不产生大致相等的通货膨胀率。尽管这两者有时间上的不一致，在大多数情况下两者中间存在时滞，但货币数量的快速增长始终是通货膨胀的基本动因，即“通货”的膨胀必然带来“通货膨胀”。

1971年，尼克松总统关闭黄金窗口，终止了美元与黄金之间的固定兑换比率，宣布了美元本位制时代的到来。这一转变的意义在于，美元的发行从此失去了“锚”，美元泛滥成为世界经济的常态，美元本位制也成为全球通涨最重要的根源。1971年以来，美国M3货币供应量增长20多倍（M3数据已于2006年3月停止公布）。美国通过经常项目赤字向其贸易伙伴注入美元负债，美国的贸易伙伴则以信用方式将其产品销售到美国。由于美元是国际储备资产，美国贸易伙伴的美元储备资产随着贸易盈余的增加而相应增加，导致这些国家内部信贷规模膨胀、资产价格泡沫。而大量美元重新流入美国市场也造成美国国内信贷和资产价格膨胀。一旦美国由于持续输出美元负债而使得信用受到质疑，美元就会出现大幅度贬值趋势，经常项目赤字也面临调整，经济繁荣的景象就会演变为经济衰退和萧条。

美元本位制下，世界经济无法摆脱通涨－通缩的链条。但无奈的是，至今并没有任何一种货币体系能够足以替代现行货币体系，也没有一种货币能够完全替代美元。因此，世界必须忍受美元本位制的巨大负作用。美国的货币造就了世界的难题，美元“通货”的膨胀必然经常给全球带来“通货膨胀”。

硬币的两面：谁制造了全球通涨？

实际上从2001年以来，由于主要经济体为刺激经济增长普遍实行了宽松的货币政策，国际市场主要大宗商品价格都迎来了上涨周期。2001年美国进入降息周期，到2004年5月美国联邦基金利率从5.50%逐渐下降至1.00%；欧元区利率则在2001－2005年11月从4.75%下降到2%；而日本也把零利率（0.10%）从2001年9月保持到了2006年6月。同时，主要经济体GDP均实现了从恢复性增长到较快增长。这期间，CRB指数上涨3倍多，其中石油价格上涨8倍。2007年以来，由于美国为应对次贷危机而继续采取宽松货币政策，连续大幅度降息（从2007年8月开始，联邦基金利率从5.25%陆续下调至2008年4月份的2%)，并为市场注入流动性，美元急剧贬值。次贷危机爆发以来，国际市场大部分农产品价格已经上涨1倍多，油价也已经上涨近1倍。由于美联储仍然有降息的空间，预计大宗商品价格将保持上涨趋势。

大宗商品价格的上涨反过来增加了主要进口国的成本，恶化了国际收支状况，推动了CPI、PPI等指标上行。所以，目前的全球通涨既有货币发行过度的因素，也有成本推动的因素，印钞机现象和输入型通货膨胀并行。

美联储只是对美国国内通货膨胀负责，而不需要对其他国家的通涨负责。由于大量美元被各国用于外汇储备并作为国际贸易主要结算手段，美国的货币供应大量存在于美国之外，所以我们看到尽管美国继续执行宽松货币政策，美国国内CPI增长并不高，美国实际上把通货膨胀转移给了国际市场，特别是其主要的贸易伙伴。

但美联储降息压缩了中国抑制通涨的空间，中国国内通涨形势依然不容乐观。目前，美国、中国的实际利率都为负，日本实际利率为正，但长期的低利率政策使日本成为国际金融市场流动性的重要来源。�