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管清友

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次级债危机与石油市场(摘要)  

2008-04-14 10:13:13|  分类: 研究论文 |  标签: |举报 |字号 订阅

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次级债危机与石油市场

管清友
(清华大学国情研究中心)

摘要:由于次级债危机已经演变成一次全面的信贷危机,各国中央银行缓解流动性短缺的宽松货币政策可能引起全球通货膨胀和美元持续贬值。在石油市场供给和需求紧张态势没有根本性改变的背景下,油价将在宽松货币政策推动下叠创新高,超高油价可能在未来十年出现。因此,能源危机也许为期不远,世界经济和人类生活将不得不面对一次真正的经济衰退和能源危机的挑战,而这也可能是人类摆脱化石燃料,实现能源利用转型和生产、生存方式转型的重要契机。
关键词:次级债危机  石油市场   通货膨胀   能源危机 
Sub-prime Loan Crisis and Oil Market
Guan Qingyou
(Center for China Study, Tsinghua University)

Abstract: As Sub-prime Loan Crisis has evolved into a fully-fledged credit crisis, loosing monetary policy for easing liquidity shortage by central banks may lead to a global inflation and dollar depreciation. There has been no fundamental change of supply and demand tension situation in the oil market, oil prices will be promoted to very high level under loosing monetary policies, ultrahigh oil prices may be in the next decade. Therefore, the energy crisis may not be long before , the world economy and human life will have to face a real economic downturn and challenges of  energy crisis, which may also be an important opportunity to free humanity from fossil fuels, achieve energy use and production restructuring and survival transformation.
Key words: Sub-prime Loan Crisis  Oil Market  Inflation  Energy crisis

一、次级债危机的演变、影响和机理

1.次级债危机的发生和演变

2. 次级债危机导致美国经济衰退

3. 房地产市场泡沫为次级债危机埋下伏笔

4.加息周期容易引发金融动荡


二、美国缓解次级债危机的自救措施将继续推高油价

1.次级债危机爆发期间石油市场短期表现

2. 中央银行缓解流动性短缺的行为强化了宽松货币政策预期,导致大宗商品价格暴涨

 3.全球通涨预期下美元贬值趋势难以逆转,次级债危机可能引发能源危机

三、供求的紧张态势将支撑原油市场继续走牛

1.生产的不确定性加剧了市场对原油供应的担忧

2.消费国和产油国石油消费需求长期呈扩大趋势

 3.历史数据表明,油价远未达到历史相对高点

简单的结语:能源危机中的“危”与“机”

图1  美国道琼斯指数2008年以来运行态势(日K线)

图2  2000年2季度-2007年4季度美国GDP增长(单位:%)

图3  2000年1月-2008年3月美国失业率(单位:%)

图4  2000年1月-2004年5月美国联邦基金利率水平(单位:%)
图5  2003年6月-2007年8月美国利率水平(单位:%)

图6  2007年8月中上旬到9月初美国原油连(CONC)日K线走势
图7  2007年11月下旬至1月初美国原油连(CONC)日K线走势

图8  2008年1月22日以来美国原油连(CONC)日K线走势

图9  2008年1月22日以来CRB指数日K线走势
图10  2008年1月22日以来道琼斯指数日K线走势
图11  2008年1月22日以来美元指数日K线走势
图12  2007年8月以来美小麦连(WHCC)价格日K线
图13  2003年以来美国CPI(单位:%)
图14  美国石油产能峰值
图15  欧佩克剩余产能(单位:百万桶每天)
图16  1965-2006年世界石油生产消费量(千桶每天)
图17  欧佩克成员国产能(百万桶每天)和油价(美元)
图18  2003-2007年中国累计石油进口(千桶每天)
图19  世界石油消费(单位:百万桶每天)

表1  中国初级能源消费量预测(单位:百万吨油当量)

主要参考文献:
BP, Statistical Review of World Energy 2007.
EIA, Short‐Term Energy Outlook , http://www.eia.doe.gov/emeu/steo/pub/contents.html
IEA, Oil Market Report, 11 April 2008, http://omrpublic.iea.org/
IEA, World Energy Outlook 2007.
Krugman.Paul(2006),“HousingGetsUgly”,
http://krugblog.wordpress.com/2006/08/28/housing-gets-ugly/

管清友:“国际油价波动的周期模型及其政策含义”,《国际石油经济》,2008年第1期。
管清友:“流动性过剩与石油市场风险”,《国际石油经济》,2007年第10期。
米尔顿·弗里德曼:《货币的祸害——货币史片断》,安佳译,北京:商务印书馆,2006年版。
斯蒂芬·李柏、格伦·斯特拉西著,刘伟译,《即将到来的经济崩溃》,东方出版社,2008年1月版。

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