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管清友

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近期论文:国际油价波动的周期模型及其政策含义  

2008-01-25 15:38:03|  分类: 理论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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  国际油价波动的周期模型及其政策含义

 管清友

(清华大学国情研究中心)

摘  要  第二次世界大战以来,世界石油市场经历了三次大的油价波动周期,目前国际油价处于高油价周期当中。用多重均衡模型对油价波动的周期进行解释,油价波动的原因来自于供给曲线的特殊性和多重均衡的存在。多重均衡模型的要害在于对油价均衡拐点的判断,高油价均衡向低油价均衡转化需要具备两个条件:1)需求受到明显抑制,增长幅度下降;2)产量增长幅度开始超过需求增长幅度。低油价周期向高油价周期转化的拐点条件则相反。遏制国际油价暴涨要么增加供给(及其幅度),要么减少需求(及其幅度)。本轮高油价周期向低油价周期转换的拐点可能发生在:1)世界经济总体放缓;2)全球应对气候变化已经从一种政治思潮落实到各国行动上。未来的油价走势充满不确定性,但做出判断好过不做任何判断。

关键词  国际油价  轨迹  周期  模型  多重均衡  拐点     

 

话语一旦流行,难免不知所云。在新一轮油价上涨的背景之下,石油市场及其价格波动再次成为政府、学术界和实业界关注的焦点和讨论的热点。就如同20世纪石油危机时期关于石油市场的经济论文数量伴随油价的暴涨而剧增一样,21世纪以来的油价暴涨也带来了有关研究文献的“泡沫”。但从国内外已发表的论述油价波动的文献看,要么很简单、缺乏逻辑;要么很复杂,很难说清楚问题。笔者试图通过回顾油价波动的历史轨迹总结出一些基本规律,并利用多重均衡模型来对油价波动做出解释。

 

一、国际油价波动的历史轨迹

 

1.1945年以前:从不稳定到稳定的低油价

1945年以前的油价走势对于分析当今世界的油价并不具有很大的参考价值。其原因在于:第一,在石油工业发展初期,技术水平和开采能力还很不成熟,往往是新油田还没有发现,老油田已经在衰竭。在需求扩大的情况下,油价波动剧烈。但由于当时石油消费在世界能源消费结构中所占比例远远小于煤炭,油价的涨跌都不足以引起石油消费国国际收支的很大变化。第二,二战以前,美国是世界上最大的石油生产国和出口国,石油公司主导石油市场,石油价格保持相对稳定(见图1)。

注:1861-1944 年为美国均价,1945年为沙特Ras Tanura(拉斯塔努拉)阿拉伯轻质油标价。

图1  1861-1945年国际原油价格走势

资料来源: BP Statistical Review of World Energy 2007。

 

2.1945-1971年:稳定的低油价时期

二战以后,主要资本主义国家进入全面建设时期,对石油的需求不断扩大。1948年美国成为石油净进口国。1967年石油取代煤炭成为世界主导能源,石油在一次能源消费结构中的比例超过煤炭,达到40.4%,而煤炭所占比例下降到38.8%。石油输出国组织(欧佩克,OPEC)在1960年开始组建,虽然这显示出国际石油公司和石油出口国政府间的关系正在发生改变,但在这一时期,国际市场的定价权仍然掌握在西方跨国石油公司手中。石油输出国的收入来源于特许权使用费。20世纪50年代以后,特许权转变成了利润五五分成协议。虽然欧佩克的成立被认为是石油出口国进行能源合作的重要方式,但是在该组织成立初期,欧佩克成员国的努力没有使石油价格发生大的变化,油价保持比较稳定的态势。1948年至20世纪60年代末,原油名义价格一直维持在每桶2.50~3.00美元。但根据2004年美元汇率计算,1948-1957年,原油实际价格在15~17美元/桶区间波动,20%的涨幅与通货膨胀一致。1958-1970年,扣除物价因素,原油价格从每桶15美元跌至13美元之下。1971年和1972年,因美元下跌,经通货膨胀调整后的原油价格的上涨幅度被扩大了(见图2)。[1]

注: 1945-1971年为Ras Tanura 阿拉伯轻质油标价。

图2  1945-1971年国际原油价格走势

资料来源: BP Statistical Review of World Energy 2007。

 

3.1971-1981年:低油价到高油价

在1970年到1973年第一次石油危机出现之前,国际石油市场已经发生了很大的变化。第一,产油国政府开始在供需关系日益偏紧的原油市场发挥作用,以公司为中心的旧机制被破坏,经营中的公司被产油国收归国有,丧失了对产油国石油资源的控制权。产油国政府于1971年在德黑兰达成协议,导致油价猛涨①。第二,美国的石油产量达到了顶峰,而欧洲和日本对石油的需求仍在增长,这就使得世界对欧佩克的石油需求量飞速增长,这些需求绝大部分依靠中东的石油产出来满足[2] 。第三,1971年,尼克松总统宣布美元与黄金脱钩。1973年以后,世界主要国家的货币与黄金脱钩,美元取代黄金成为国际货币体系的基石,美元本位制确立。

1974年,美国与沙特货币当局达成了一个秘密协议。该协议规定沙特中央银行可以购买在竞拍机制之外的美国政府债券(美国政府保证这些资金的安全),但沙特必须确保以美元作为石油的计价货币。这个协议在迈克尔(Michael)任美国财长期间又从沙特拓展到了整个中东地区。由于沙特是世界第一大石油出口国,因此欧佩克其他成员国也接受了这一协议。美元与石油“挂钩”成为世界的共识,任何想进行石油交易的国家不得不把美元作为储备。

1973年10月,第四次中东战争爆发。由于美国和许多西方国家对以色列表示强烈支持,导致一些阿拉伯原油出口国对支持以色列的国家实行原油禁运。此前石油输出国已经下定决心要提高油价,战争的爆发给它们提供了千载难逢的机会。10月16日,欧佩克的六个海湾成员国单方面把油价提高了70%,沙特基准原油标价从3.01美元/桶提高到5.12美元/桶。这一决定对欧佩克来说是一个历史性的转折点——收回了油价的决定权。

1973年10月18日,阿拉伯石油输出国组织(OAPEC)也召开会议,决定用石油减产作为武器,支持埃及和叙利亚对以色列的战争,宣布每月削减5%的产油量,直到以色列撤出1967年战争中攻占的领土,并同意承认巴勒斯坦人的权利。

当时,阿拉伯国家原油日产量减少了500万桶,但由于其他国家将日产量增加了100万桶,原油日产量净下降400万桶。1973年10-12月,全球石油供给下降了7%;1974年3月,比1973年10月的水平还低5%。原油价格由1972年的约为3美元/桶上涨到1974年年末的超过12美元/桶。

1974年初,美国在华盛顿召开国际能源会议,制定了“国际能源规划协议”,同年11月,国际能源机构(IEA)成立。IEA成立的主要目的是促进发达石油消费国之间的合作,削弱欧佩克的谈判能力。1974-1978年,世界原油价格基本保持在每桶12.21-13.55美元。经过通货膨胀调整后,价格甚至呈现小幅下跌。

1978年11月,伊朗发生了推翻巴列维国王的革命。1980年9月,两伊战争爆发。这两大政治事件把第二次石油危机分成了两个阶段。由于西方国家在第一次石油危机期间普遍经历了恐慌心理,在第二次石油危机的第一阶段,各石油消费国已经发生了在现货市场争抢石油的“大战”。伊朗和伊拉克发生的事件放大了这一恐慌,并导致了又一轮油价的上涨。

两伊战争的爆发使刚刚平静的国际石油市场再度陷入恐慌,其直接原因是伊朗和伊拉克的石油生产能力受到损害。在战争爆发初期,伊朗的石油出口迅速下降到100万桶/日,到1980年第四季度石油出口就完全停止了。伊拉克的石油产出也随之下降,从战前的350万桶/日降至1980年底的50万桶/日。1980年秋,现货市场原油价格急剧上涨,从战前的31美元/桶上涨到12月上旬的40美元/桶。但IEA成员国的有效合作避免了事态的进一步恶化,年底原油价格降到每桶35.5美元,然后一路下跌。到1981年7月,原油价格仅比战前高出5个百分点,而且这一价格水平继续保持了下去(见图3)。

注:1971-1981年为Ras Tanura 阿拉伯轻质油标价。

图3  1971-1981年国际原油价格走势

资料来源: BP Statistical Review of World Energy 2007。

4.1981-1997年:高油价到低油价

1981年石油危机结束以后,国际油价经历了一个较长时期的下跌态势(见图4)。虽然名义价格仍然不时出现剧烈波动,但是国际石油市场没有再出现供给短缺的现象,即便期间发生了海湾危机,也只是造成石油的即时价格上涨,并没有超过石油危机时期的实际价格,也没有超过石油消费国的承受能力。

1990年8月2日,伊拉克入侵科威特,联合国随即宣布对伊拉克及科威特石油出口实行全面禁运。国际市场的原油供给每天减少470万桶,占全球总需求的7%左右,这一比例已经达到IEA设定的严重短缺标准。之后,国际油价大幅上涨,三个月内从每桶14美元突破40美元(10月9日)。但供给的短缺很快被OPEC国家增加的产量弥补,油价很快回落。1991年1月,国际油价反而出现大幅下跌。纽约商业交易所2月份交货的美国西得克萨斯中质油(WTI)收盘价在海湾战争的第一天就下跌了10.56美元/桶。同期在欧洲、亚洲和其他地区的石油期货和现货市场也出现了下跌的情况。所以,此次油价的波动并未对世界经济造成实质性的影响。

应对此次海湾危机的国际合作被认为是第一次全面的国际能源合作。首先,这是产油国和消费国的一次合作。在国际市场每天减少470桶石油供应的情况下,欧佩克国家除伊朗外,各成员国均同意提高自己的石油产量,以弥补对伊拉克实行贸易禁运而造成的国际石油市场的供应短缺。国际能源机构则启动应急机制,各成员国通过信息、交换和政策协调,稳定了市场心理,避免抢购的作用。

其次,这次合作是在四大国际组织框架内完成的。一是联合国,其有关决议为全面合作奠定了政治基础。二是国际能源机构,该组织框架内的合作起到了交换信息、协调政策和稳定市场的作用。三是北约,美国及其盟国在北约框架内的军事合作,为发动海湾战争奠定了基础。四是欧佩克,其成员国通过内部协调,提高产量,稳定了国际市场。

注: 1981-1983 年为Ras Tanura 阿拉伯轻质油标价,1984-1997 年为布伦特即期现货价。

图4  1981-1997年国际原油价格走势

资料来源: BP Statistical Review of World Energy 2007。

 

5.1997-2006年:油价持续走高

1997年亚洲金融危机之后,国际油价继续下跌,并在1998年创下了年均价格的历史低点。在经历了1999年和2000年的反弹后,国际油价有所回落,然后从2001年开始进入了新一轮的上升周期。2001-2006年世界经济总体呈现上升态势。全球GDP 增长率从2001 年的2.6%逐步攀升,2002、2003、2004年分别达到3.1%、4.1%和5.3%,2005 年有所回落,但仍然维持在4.8%的高位,2006年则达到5.4%。国际货币基金组织(IMF)预计,2007年全球GDP增长率为4.9%,比2006年有所回落但仍然维持稳定增长。2001年以来,由于各国纷纷出台宽松的经济政策刺激本国经济,全球经济开始复苏,原油需求的增加使得国际油价进入上升轨道。这一时期,国际油价连续突破30、40、50、60、70、80、90美元/桶的年均价格关口,并在2007年11月份达到99美元/桶的盘中价格,逼近100美元/桶大关(见图5)。

注:1997-2006 年为布伦特即期现货价。

图5  1997-2006年年国际原油价格走势

资料来源: BP Statistical Review of World Energy 2007。

 

二、石油市场的多重均衡模型及其检验

 

关于油价波动是否存在一定周期性的问题存在很大争议。不过,通过回顾油价波动的历史轨迹,我们大致可以总结几个基本规律:第一,石油公司主导的市场结构,油价总体比较平稳。第二,1971年以后,国际油价呈现明显的周期性。第三,石油市场的主导权从石油公司转移到产油国和消费国后,油价波动剧烈,表明国家“权力”的介入增加了市场波动和风险。第四,二战以后,石油市场实际上经历了三次大的油价波动周期,即1945-1981年的低油价到高油价周期;1981-1997的高油价到低油价周期;1997年亚洲金融危机后的低油价到高油价周期(见表1)。目前的国际油价处于高油价周期当中。尽管我们还无法判断本轮油价上涨的顶点在什么位置,但是可以肯定的是,一定也存在一个高油价到低油价的周期转换。

表1  国际油价波动的历史轨迹

时间

跨度,年

标志性事件

油价态势

市场主导者

1861-1945年

84

两次世界大战

从不稳定到低油价

西方石油公司

1945-1971年

26

美元与黄金脱钩

稳定的低油价

西方石油公司

1971-1981年

10

两次石油危机

低油价到高油价

产油国

1981-1997年

16

海湾危机

高油价到低油价

石油消费国

1997-2007年

10(未结束)

亚洲金融危机

低油价到高油价

产油国

石油市场和油价波动的经济学文献颇多,最早可追溯到霍特林(Hotelling,1931)提出的可耗竭资源模型[3]。尽管“没有一种理论模式能经得起事实的检验”,[4]。但是在众多模型中,笔者发现,多重均衡模型是最具有解释力的。

多重均衡模型是竞争型市场结构模型中的一种,克鲁格曼(Paul Krugman,2000)曾利用这一模型预言了新一轮国际油价上涨周期已经到来。[5]多重均衡模型的理论要点为:欧佩克不是卡特尔,其成员国是价格的接受者,不能控制国际油价。产油国属于目标收益型,在高油价时没有增产的动机,在低价时反而可能扩大生产。因此石油供给曲线是一条向后弯曲的曲线——油价波动的原因就来自于供给曲线的特殊性和多重均衡的存在。在众多的产油国都拥有向后弯曲的供给曲线情况下,世界市场的石油总供给曲线通过加总仍将是一条向后弯曲的曲线(见图6)。

图6  世界石油市场供求曲线:向后弯曲的供给曲线

     

具体来说,由于石油是可耗竭性资源,其生产受到政府控制,对于主要石油输出国来说,石油是国民收入和政府收入的支柱。由于短期石油需求缺乏弹性,这就意味着不开采石油就是一种投资。这种投资在石油价格上涨时更能吸引产油国政府。克鲁格曼认为,“如果一个国家不想在一次突然的价格上涨中花光所有的现金,以下三件事他必须做一件:在本国从事真正的石油开采投资,这也意味着回报会逐渐的减少;在国外投资;或者通过当前不开采石油、缩减石油供给量,进行投资”。但产油国不会在国外投资,因为投资风险太大。因此,产油国只能通过调整国内的石油供应量来保证收益。

高油价时,同样由于石油需求缺乏弹性,扩大产出甚至可能会减少收入,所以石油输出国不会扩大生产;相反,由于主要石油输出国国内投资的市场容量有限,将石油保存在地下也是一种“投资”,所以高油价时反而会减少产量。此时,石油的供给曲线将不再是一条向右上方倾斜的曲线,而是一条向后弯曲的曲线。但高油价持续时间过长,就必然引起石油进口国经济的衰退乃至世界经济的萧条,需求就会大幅度减少。面对需求的减少,石油出口国必须通过增加开采、减少投资来使得油价下跌以重新吸引需求。同时,为了维持稳定的石油收入,又必须不断增加生产来弥补因为价格下跌而导致的收入减少。在这一过程中,高低油价的多重均衡也就出现了。通过对1965年以来油价波动轨迹的分析,笔者发现,这一分析框架基本可以解释现实的油价波动(见表2和图7)。

表2  世界石油生产、消费状况与油价波动态势

油价波动时期

生产

消费

生产消费差额

油价态势

1965-1972年

上升

上升

上升

平稳,低油价

1973-1974年

下降

下降

上升到下降

大幅上升

1975-1978年

增长

增长

波动

小幅回落

1979-1981年

下降

下降

下降

大幅上升

1982-1985年

下降

下降

下降

高位回落

1986-1997年

上升

上升

波动

平稳,低油价

1998-1999年

下降

下降

消费超过生产

小幅回升

2000-2002年

下降

增长

下降

小幅回落

2002-2007年

上升

上升

先升后降

大幅上涨

 

图7  世界石油生产、消费及其差额变动情况(单位:百万吨)

资料来源: BP Statistical Review of World Energy 2007。

 

但是,这一模型忽略了需求曲线的变化,它把需求完全看作价格和供给的“被动”接受者。实际上,即便在高油价时期,当需求曲线向上移动的时候,由于生产无法扩大或增长幅度很小,油价仍然会呈现上升趋势。在低油价时期,如果需求也持续下降,油价也会呈现下降趋势。从1966-2006年世界石油生产和消费量环比增长率来观察,总体而言,高油价时期,产量增长幅度小于消费增长幅度;低油价时期则正好相反,产量增长幅度大于消费增长幅度(见图8)。

图8  世界石油生产、消费环比增长波动情况

资料来源: BP Statistical Review of World Energy 2007。

 

多重均衡模型对于判断油价周期十分有益,可以通过观察过去和未来几年生产和消费增长幅度来对油价走势做出判断。但是,高位均衡或低位均衡究竟出现在什么时候并没有确定的标准,只能依据历史数据得出一个经验数值。Michael A. Alexander依据主导部门模型②给出了高油价和低油价的价格基准,即45美元/桶和35美元/桶③。1977-1985年,每单位GDP的石油消费急剧下降,下降的起始点是油价达到45美元/桶的时候。但是在这一期间,原油的平均价格为61美元/桶,按照这一数据,可以认为45美元/桶是昂贵石油(expensive oil)的下限。1985年以后油价急剧下降。1986-2003年,原油的平均价格为28美元/桶。不过,一旦油价下降到35美元/桶的水平,原油就变得便宜了。此时,每单位GDP的石油消费继续下降,但其下降速度却在减缓,也就是说,35美元/桶是便宜石油的上限。石油消费量在达到1978年1880万桶/日的顶点之后,在上世纪80年代中期下降为1500万~1600万桶/日,然后缓慢增长到2000万桶/日的水平。Alexander得出结论认为,假定石油的年平均价格在45美元/桶以上,石油消费就开始减少。也就是说,高于45美元/桶为高油价,低于35美元/桶为低油价,在35~45美元/桶的区间为正常油价。石油的年平均价格在45美元/桶以上,石油消费就开始减少。消费减少比例与油价之间的关系可以表达为一个经验法则:消费减少 = (PCRIT/P)0.63,其中PCRIT为临界价格,即45美元/桶,P为一定时期内的年均油价)。

多重均衡模型最大的用处在于可以对高油价均衡和低油价均衡拐点提前做出判断。这不仅具有重大的理论意义,也具有现实价值。按照历史经验,高油价均衡向低油价均衡转化需要具备两个条件:第一,需求受到明显抑制,增长幅度下降;第二,产量增长幅度开始超过需求增长幅度。低油价周期向高油价周期转化的拐点条件则正好相反。

值得一提的是,油价周期的划分要视观察者和研究者对周期时间跨度的界定。跨度为20年的周期中,即便总体处于低油价周期,其中也会有油价高于周期内平均价格的时期,有时价格甚至是暴涨。高油价周期当中也是如此。比如2006年7月,纽约商业交易所(NYMEX)石油期货合约盘中价格创下了78美元/桶的高位,但在随后的半年中持续下跌,跌幅超过20%。2007年的油价则是从60美元/桶左右暴涨到接近100美元/桶,涨幅超过60%。

 

三、油价波动周期的政策含义

 

根据前面对多重均衡模型的检验和油价的分析,油价波动周期的政策含义既明显,又简单:即遏制国际油价暴涨要么增加供给(及其幅度),要么减少需求(及其幅度)(考虑到此轮油价的上涨与美元贬值相关,要么遏制美元贬值的趋势)。地缘政治、自然因素以及由市场预期导致的“风险溢价”都是产油国和消费国无法控制的因素。

油价暴涨的原因是多方面的,相关各方又各执一词。产油国认为,油价暴涨与供给无关。欧佩克秘书长艾尔·巴德里(Abdalla Salemel-Badri)最近就指出,对于目前的高油价,石油输出国组织无能为力。“如果真的出现短缺或者出现供应中断,欧佩克可能采取行动干预价格。但是现在,我们认为影响价格的因素与供需无关。中东局势动荡、美元持续贬值以及美国次贷危机等都是导致目前油价高企的因素。”④如果以特别提款权(SDR)或欧元来标记原油价格,则其上涨幅度大大降低(见图9)。

图9  以SDR和欧元计价的油价走势

资料来源:Kevin C. Cheng and Valerie Mercer-Blackman, “High Oil Prices Challenge Policymakers”, http://www.imf.org/external/pubs/ft/survey/so/2007/RES1120A.htm

欧佩克减产和增产计划的不确定性也是导致油价暴涨及“风险溢价”大幅提高的原因。2006年8月之后,国际油价出现较大幅度的回落,欧佩克只是象征性的减产,以沙特为首的六个欧佩克成员国率先宣布日减产100万桶,削减总量为欧佩克9月份产量的3.4%。在高油价的背景下,欧佩克各国的增产计划同样难以执行。欧佩克的减产和增产行为也可以在多重均衡模型当中得到解释。真正的减产和增产计划只可能在两种情况下做出:一是需求的增长幅度很大,远远超过欧佩克生产增长幅度,欧佩克只需要出口较少的原油就能获得与减产前同样多的收益;二是需求的下降幅度很大,欧佩克必须增产才能获得与增产前同样多的收益。

从这里可以看出,按照国际市场供求关系变化让油价上涨或回落不是不可能,但这需要更多的时间。在上涨和下跌过程中,消费国和产油国都会有一场“痛苦的忍耐”;而如果人为打破油价波动周期,可以缓解油价的暴涨暴跌,缩短经济波动和产业调整的时间,但这需要更为深入的合作和治理。依照目前世界能源格局的状况,产油国在世界能源格局中的地位在上升,消费国的地位在下降,而世界能源治理的新格局短期内很难形成。目前的供求状况和美元走势决定了高油价周期还将持续。

本轮高油价周期向低油价周期转换的拐点可能在以下两种情况下发生:一是世界经济增长总体放缓。根据IMF2007年《世界经济展望:全球化和不平等》报告的预测,世界经济和美国经济的增长在2008年都有放慢的可能[6],但由于中国等新兴市场经济体经济增长强劲,这一前景还面临诸多不确定性。二是全球应对气候变化已经从一种政治思潮落实到各国的行动上。主要石油消费国对世界做出减排承诺,对化石燃料的需求必然会有所减少,低碳能源将在相当大程度上替代现有的化石燃料。由于许多国家制定了到2050年的减排和应对气候变化方案,如果欧佩克维持稳定的产量,国际油价可能因此出现一个长达30到50年的低油价周期。

但是,由于“石油耗竭论”、“石油产量高峰论”广为流传,以及石油储产比的不确定性,未来的油价走势仍然充满不确定性。正如阿尔伯托·克劳所言,不确定性是整个石油史和石油经济的核心成分。[4]尽管如此,做出判断总好过不做任何判断,因为不做判断意味着完全在黑暗中做出决定。

 

参考文献:

[1]  WTRG:Oil Price History and Analysis,http://www.wtrg.com/prices.htm.[2] 杰奎斯·克莱默,德贾瓦德·沙雷西-伊斯法哈里,王芳,译. 石油市场模型. 北京大学出版社,2004:11.

[3] HOTELLING. H. The Economics of Exhaustible Resources. Journal of Political Economy, 1931, 39: 137-175,.

[4]  阿尔伯托·克劳,著. 王国梁,等,译.石油经济与政策.石油工业出版社,2004(3).

[5] KRUGMAN P. The energy crisis evisited. http://web.mit.edu/krugman/www/opec.html.

[6] IMF, World Economic Outlook :Globalization and Inequality, October 2007.

 

收稿日期:2007-12-6

编    辑:王立敏

 

[①] 罗伯特·基欧汉,著,苏长和,等,译.霸权之后——世界政治经济中的合作与纷争.上海世纪出版集团,2001:229. 一些石油输出国通过废除带有让步性质的协议或进一步参与到石油的生产过程中等手段来控制石油的产出。

②主导部门模型认为,一个经济体主导产业部门如果发展到了顶点,那么整个经济的对这个产业部门的特定商品的需求就会饱和,消费也就随之减少。如1916美国铁路里程达到顶点,那么无论经济如何增长,对铁路的需求都会呈现下降趋势。石油产业也是如此。当产量达到顶点以后,产量就不能再扩大,消费就会受到抑止,额外的消费都是无效率的。

③ Michael A. Alexander. Oil Prices,the Kondratiev Cycle and Peak Oil. http://www.safehaven.com/article-5008.htm. 他在这里采用的油价是经过生产物价指数调整后的西得克萨斯原油2005年美元价格(PPI-adjusted West Texas Intermediate oil price)。

④《财经》杂志对艾尔·巴德里的专访. 欧佩克:高油价与供需无关.《财经》网络版,2007-10-25。

(排版时改为脚注,编者)《国际石油经济》2008年第1期。

  The cycle model of international oil prices fluctuations and it's policy implications

 

By Guan Qingyou   Center for China Study,Tsinghua University

 

The world oil market has experienced three major cycles of the oil price volatility after World War II, the international oil prices are at high oil prices cycle now. According to multiple equilibrium model of oil price fluctuation cycles, the reasons for the oil prices fluctuations come from the special nature of the supply curve and the existence of multiple equilibrium. It is the crucial point for multi-equilibrium model of oil prices to judge the inflexion point of oil prices. Two conditions will be need when high oil prices transform to low oil prices : 1) Demand was inhibited, and the growth rate decreased 2) The production growth rate is higher than the demand growth range. Whereas, the inflexion of low oil prices to high oil prices cycle to cycle will be on the contrary. The skyrocketing oil prices can be kept within limits if the supply (and amplitude) are increased, or the demand (and amplitude) reduced. The current round of high oil prices to low oil prices cycle may occur in: 1) The overall slowdown of the world economy. 2) Actions will be take fighting for global climate change from a national political ideas into. There exists some uncertainty in the world oil market ,but it is better choice to make the judgement.

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