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管清友

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石油消费国话语权增强将导致国际油价继续下跌  

2006-09-22 09:55:22|  分类: 评论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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《财经时报》三个星期前曾刊出“石油需求减少促进低油价周期来临”的文章,认为国际油价因为经济增速减缓和需求的减少已经进入了低价周期。国际市场最近以来的形势证实了这一判断。周三纽约原油期货10月合约一度跌至60.61美元/桶的近半年来新低。盘中一度跌破60美元/桶,而石油输出国组织(OPEC)的一篮子原油平均价也跌至每桶57美元附近。

笔者研究油价周期的一个最重要的体会是,油价同其他商品价格一样,主要受到供求关系的影响。从长期来看,石油消费国的支付能力、经济周期的转变、美元汇率的调整以及大国内部的政治利益结构等因素都是通过影响供求来起作用的。从短期来看,油价又受到季节因素、基金的投资和投机因素、新油田出现以及国际政治突发事件的影响。而这些因素也是通过影响供求而导致价格走势的变化的。这些影响因素当中,有时候同时起作用,有时候只有一个或几个起作用,视具体的国际环境不同而不同。

之所以做出进入低油价周期的判断,其主要出发点还在于世界主要的经济体,如美国,中国的经济出现增速减缓,石油需求受到抑止。同时,高油价是对石油消费国支付能力的严峻考验。虽然本轮油价上涨并没有发生石油危机,美国、中国等石油消费大国也没有出现支付危机,但高油价却切切实实影响了这些国家经济的增长。

实际上,60美元/桶左右的价格仍然处于历史高位。要知道,1999年初的时候,油价曾经达到10美元/桶的低位。油价具有经济租金性质,在既定的探明数量下,石油的供给也是相对固定的,所以石油也有其相应的服务价格。石油收入减去地租之后并不会影响石油的供给量,这样的一部分即称作石油的经济租金。2000年,Faisal bin Turki王子透露该国每桶原油的生产成本为1.5美元。也有人估计中东地区的平均生产成本为5美元。即便加上深海钻油的开采成本,据Jayanta Sen的估计,2004年每桶原油平均成本为14美元。即使我们考虑到其他产油国的生产成本比较高,有人估计,国际现货价格也最多在28美元/桶左右。也就是说,相对于石油的真实成本,国际油价仍然处于较高水平。

因此,石油消费国有动力对高油价采取集体行动,来稳定油价,维护本国能源安全。据悉,中、印、美、日、韩五国能源部长于下月23日至26日在北京举行的能源消费国大会,届时,五国之间有望首次签署一项“共同努力”稳定油价的方案,包括确保国际市场稳定及维护能源安全。石油消费国从本轮高油价周期初期的相互指责到联合起来共同商讨应对高油价应该说是一个巨大的进步。这表明,石油消费国的有意愿达成集体行动,其谈判能力大大增强。那么,国际油价将有可能继续下行。不过,油价的最终确定主要不是依据生产成本,而是在于消费国集团和产油国集团实力结构的变化和谈判能力强弱。从这一点上来说,未来国际油价到底会下降到哪一个位置还不好判断。如果石油消费国真正实现集体谈判,那么油价下降至3040美元/桶也不是没有可能。

根据一般的投资理论,油价下跌会呈现波浪形态。因此,在近期出现大幅度下跌的情况下,油价出现反弹的概率非常大。但笔者依然维持原来的判断,即高位震荡,寻找下降通道,进入低油价周期。而石油消费国的联合则更加剧了油价下跌的态势。

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