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管清友

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日志

 
 

大宗商品价格高位运行将加剧全球通胀趋势  

2006-06-27 13:40:31|  分类: 评论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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管清友

 

由原油、铜等国际市场大宗商品的价格上涨引发的全球通胀隐忧正在变为现实,当前的温和通胀极有可能演化为恶性通胀。由于各国特别是美国遏制通胀趋势的政策面临两难选择,消除通胀的政策可能导致世界经济增长的逆转。

根据最新公布的数据,美国4月份消费者物价指数(CPI)较3月增长0.6%,扣除食品和能源的核心CPI较3月上升0.3%,第一季度劳工成本涨幅也大大高于预期。一般来说,初级产品价格上涨反映到CPI上有一定“时滞”,但CPI增幅提高和劳动力成本增加表明生产资料价格上涨已经波及消费品价格,成本推动型通胀态势初露端倪。

不过,真正令人担心的是,目前的温和通胀状态是否会演化为恶性通胀,进而破坏世界经济发展的良好势头。面对国际市场大宗商品价格高位运行的现实,人们有理由怀疑恶性通胀的到来。

概而论之,推高国际市场大宗商品价格进而引发成本推动型通胀风险的原因不外乎三个方面:供给、需求和计价货币汇率。从供给方面来看,中东局势的不稳定特别是伊朗核危机前景不明朗引起市场担忧,加之投资者预期飓风季节可能对炼油能力的破坏导致国际油价暴涨。美国的对外政策恰恰是引发大宗商品价格暴涨的重要原因之一。

从需求方面来看,新兴经济体在国际市场上的巨大购买力客观上也导致大宗商品价格上涨。但从更深层次来说,需求量增加引起的价格上涨仍然会在供求基本面之内。脱离基本面的价格暴涨显然与国际投机资本炒作有关。

从计价货币汇率方面来看,由于国际市场大宗商品的交易大多以美元作为交易媒介和计价单位,特别是国际石油交易目前完全以美元结算,弱势美元的格局推高了大宗商品的名义价格。当前全球流动性处于泛滥状态,美元的超额供给导致了全球货币的超发,成为国际大宗商品和资产价格暴涨的始作俑者。所谓大宗商品价格的暴涨实际上是世界经济的虚假繁荣幻觉。

未来全球通胀趋势的发展同样取决于三大因素:第一,国际局势能否实现平稳,伊朗核问题近期能否在联合国的框架内通过谈判得到。如果尼日利亚等国原油生产能力无法在短期内得到改善,伊朗核问题久拖不决甚至出现恶化,那么国际油价还会出现暴涨,甚至持续较长时间,世界经济必将面临重大挑战。

第二,能否遏制国际投机资本的过度炒作以及新兴国家需求是否会下降。目前,美联储提高利率的政策已经对国际资本的投机行为产生一定作用。但由于对大宗商品,特别是原油的需求刚性,不排除投机资本利用国际局势不稳以及新兴国家需求等因素作为炒作题材卷土重来的可能性。

第三,大国之间能否在汇率和利率政策方面实现协调。如果美国继续维持弱势美元格局,其他国家,特别是世界大国各自实行“以邻为壑”的对外经济政策,那么全球温和通胀的局面将会由于“合成谬误”而迅速逆转为衰退甚至萧条。目前,伊朗已经宣布建立以欧元交易和计价的石油交易所,俄罗斯也对已卢布作为石油贸易结算货币表现出很大兴趣,能源商品特别是石油交易计价货币的改变将严重挑战美元的国际货币地位,这使得美元未来走势更加扑朔迷离。因而,大国之间协调经济政策的出台,保持合理汇率水平和利率差就显得尤为必要。

美联储应对大宗商品价格暴涨和通货膨胀风险的办法就是提高利率。目前,美联储已经进行了自20046月以来的第16次提高联邦基金利率,其政策效果也有所显现。美联储的货币政策必须保证消除通胀风险和保证经济增长,这就使得美联储的政策操作难度很大。而且,推高国际大宗商品价格的原因之一乃是美国政府的对外政策,这也使得美联储实际上处于尴尬的境地。

同时,大量的资金回流到美国市场也极易引发新兴发展中国家的货币、金融危机。从历史经验来看,每当美联储货币政策由低利率转向高利率的时候,就会有某些新兴国家发生金融危机。因此,遏制全球通胀的一个负面结果可能是国际金融市场的动荡。显然,这与治理通胀的政策初衷相违背。

我大致以为,由于国际局势短期内难以实现平稳,弱势美元格局仍将继续维持以及美联储主席伯南克反通胀的鹰派形象,不排除美联储继续通过提高利率来遏制通胀的可能。如果美联储继续提高利率,国际市场很可能会出现动荡;如果各国缺乏政策协调并争相提高利率,世界经济的增长势头甚至可能发生逆转。

作者系中国社会科学院研究生院  经济学博士

本文由中国社会科学院世界经济与政治研究所全球能源政策研究项目供稿

发表在人民日报国际版

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